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玩股票的人是怎么赚钱的

时间:2020-12-06 09:06:00 来源:今日财经|今日财经网,每日财经,股票财经,基金财经 作者:股票实战 阅读:435次

原标题:玩股欧洲多国10月新能源汽车销量暴涨 特斯拉被大众ID.3抢风头   日前,玩股欧洲多国发布了今年10月的汽车销量数据。从当前公布的数据情况来看,尽管受上个月高销量基数的影响,欧洲电动车销量环比增长速度有所下降,但10月销售数据与去年同期相比依旧呈上升势头。  公开数据显示,10月,德国新能源车销量达4.8万辆,法国和英国也分别销售超2万辆和1.7万辆新能源车。此外,挪威新能源车型占其乘用车市场79.1%的市场份额,达到历史第二高位。  其中,作为世界第四大汽车市场,德国汽车销量几乎占到欧洲汽车市场总销量的四分之一。公开数据显示,今年10月,德国汽车总销量为27.43万辆,同比下滑3.62%,但新能源汽车销量达到了4.8万辆,同比增长302.6%。其中,纯电动车当月销量为23158辆,同比增长260.3%,占据乘用车市场8.4%的份额;插电混动车型月销量24859辆,同比增长365.1%,占据乘用车市场9.1%的份额。而新能源车当月在德国市场的占有率已达17.5%,去年同期的这一数字仅为4.1%。  有分析认为,欧洲新能源车销量快速增长的背后既有整体市场的回暖,也有国家政策的助推。  英法德销量暴增  德国新能源汽车销量快速增长的背后既有整体市场的回暖,同时也有政策助推。今年6月初,德国政府已经通过了价值1300亿欧元的经济复苏计划,其中明确规定,对售价在4万欧元以下的新能源车型补贴,由此前的3000欧元提升至9000欧元,补贴金额至少占据整车价格的22.5%。  英国10月乘用车市场总销量为14.1万辆,同比下滑1.6%。但新能源汽车单月销量为17110辆,同比增长172%。其中,纯电动车型单月销量为9335辆,同比增长195%,占据英国乘用车市场6.6%的份额;插电混动车型单月销量为7775辆,同比增长149%,占据英国乘用车市场5.5%的份额。而新能源车型在英国乘用车市场的占有率达到12.1%,相比去年同期增长了7.8个百分点。  当前新能源车在英国汽车市场呈持续上升趋势,英国政府部门也已经确定将新能源车型的政策补贴延长至2023年,同时计划对电动车家用充电桩进行持续补贴,这或将助推新能源车型市场占有率进一步提高。  法国10月乘用车市场销量达17.1万辆,同比下滑9.49%;新能源车型销量为 20203 辆,同比增长214.25%。其中,纯电动车型销量为10004辆,同比增长128.3%,在法国乘用车市场中占据5.8%的份额;插电混动车型销量为10199辆,同比增长398.24%,占据乘用车市场6%的份额。二者代表的新能源车型占据了法国乘用车11.8%的市场份额,同比增长8.4%。  有分析认为,由于法国汽车市场的换购补贴政策已经在8月结束,从而导致整体汽车市场销量有所下降。不过,此举并未影响到新能源车型销量的持续增长。  瑞典新能源车市占率提升  除了传统的欧洲汽车产销大国之外,北欧的瑞典、挪威新能源销量也在增长。公开数据显示,瑞典10月乘用车市场整体销量为2.8万辆,同比下降5.01%,但新能源车型销量为10170辆,同比增长198.8%。  其中,纯电动车型单月销量达2277辆,同比增长188.7%,占据整体乘用车市场的8.2%;插电混动车型单月销量达7828辆,同比增长191.2%,占整体乘用车市场的28%。二者代表的新能源车型占据瑞典10月乘用车市场36.2%的份额,同比增长24.6%。  相比瑞典,挪威在新能源汽车发展之路上走得更加彻底。10月,挪威乘用车整体销量为12948辆,同比增长23.56%;新能源车型销量为10245辆,同比增长67.79%。其中,纯电动车型销量为7873辆,同比增长110.4%,占据总体乘用车市场的60.8%;插电混动车型单月销量为2372辆,同比增长0.3%,占据总体乘用车市场的18.3%。二者代表的新能源车型占据当月挪威乘用车市场79.1%的市场份额,为历史第二高位。而传统燃料车型的市场份额仅为11.4%,这一数字正在持续降低。  目前,挪威对待新能源车型的发展依旧持大力支持的态度,这也使得挪威新能源汽车市场占有率稳居欧洲第一,也是欧洲市场上新能源车型占比唯一超过50%的国家。挪威目前的新能源政策补贴主要有免征销售税和25%增值税、充电免费、免停车费、免进口关税等。这些优惠政策都在推动新能源汽车在挪威市场中的发展。  大众ID.3抢特斯拉风头  值得注意的是,虽然欧洲多国新能源汽车销量都呈增长态势,但特斯拉10月在欧洲市场的交付量却在减少,其在欧洲市场的注册量出现了周期性回落。相比之下,大众ID.3销量增长势头迅猛,在欧洲主要六国的销量持续走高。  对此,有观点认为,由于特斯拉在9月集中交付,10月受产能、运输等因素影响,交付量较少。除德国外,特斯拉在欧洲其他国家的交付量都回落至100辆以下。而大众ID.3从8月开始交付,9月放量明显,10月继续大幅走高。其中,大众ID.3在挪威、德国和荷兰的注册量均超过2000辆,预计10月ID.3全欧洲销量超过1.2万辆(9月为0.83万辆)。此外,大众ID.4也已开始交付,10月其在德国销售72辆,后续有望持续为大众汽车贡献增量。  此外,我国新能源汽车市场也在逐步回温。根据中国汽车工业协会统计的最新数据,10月,我国新能源汽车产销分别完成16.7万辆和16万辆,同比分别增长69.7%和104.5%,其单月产销第4次刷新了当月历史纪录。  随着新能源汽车销量增加,我国国内新能源汽车板块中主要上市公司的股价也随之上涨。部分新能源汽车企业与其电池材料供应商股价涨幅显著。其中,周涨幅最大的前五位公司分别是蔚来汽车(NIO)、赣锋锂业、天齐锂业、上汽集团、比亚迪,涨幅分别为36.1%、23.5%、20.9%、19.7%、19.2%。而30天内股价涨幅最大的前五位分别是蔚来汽车、比亚迪、上汽集团、先导智能、赣锋锂业,涨幅分别为93.1%、76.5%、44.9%、39.5%、37.2%。(文章来源:每日经济新闻)

摘要 【A股4个月盘局待解 券商机构指点迷津】对于A股后市,赚钱券商机构普遍表示,赚钱从大方向看,“长牛”驱动因素仍在,短期震荡意在蓄势,当前岁末年初正是布局节点。(中国证券报) 自3458.79点高点以来,上证综指已经横盘震荡了4个月。期间虽经历种种扰动因素,但在基本面支撑下,市场内在动能充足,呈现了精彩的结构行情;而从流动性宽松到盈利改善,驱动逻辑渐变,使得结构行情转向,市场风格趋于扩散。对于A股后市,券商机构普遍表示,从大方向看,“长牛”驱动因素仍在,短期震荡意在蓄势,当前岁末年初正是布局节点。从关键词看A股复盘这4个月A股走势,可用“预期与兑现”和“观望与抱团”这几大关键词来形容。先来看看“预期与兑现”。这段时间,市场发生不少大事,比如行业龙头中芯国际、康希诺上市,创业板注册制实施等。在中芯国际、康希诺上市之前,市场对半导体、疫苗板块持续追捧;上市之后,预期兑现,这两个板块整体陷入到回调之中。创业板注册制实施,个股分化预期使得市场追逐创业板指权重股,而在估值快速拔高之后,进入了阶段性兑现。除了事件预期,还有业绩预期。在10月份三季报披露期,不少龙头股日内大幅波动,正是业绩是否符合预期后的兑现所致。再来看看“观望与抱团”。观望既包含对不确定因素的反映,比如国庆节假期之前的那段行情;也有对市场风格的迷茫,银行、保险等低估值板块虽都有异动,但大多是脉冲式,行情没有持续性,市场对于从高估值往低估值切换,以尝试的心态为主。近两周以来,低估值风格开始逐渐占据上风,化工、有色板块频频上涨,一些龙头股走出趋势行情。至于抱团,市场并不是一成不变,跟着驱动逻辑变化,可分为两个阶段。第一个阶段,以必选消费、医疗器械板块为主,最典型的就是动态市盈率一度超过100倍的海天味业。第二个阶段,以可选消费为主,主要是家电、汽车、白酒三个板块。家电板块中,既有行业龙头美的集团创出历史新高,也有小家电领域跑出科沃斯、石头科技这样的大牛股。汽车板块中,比亚迪、宁德时代等龙头股走出了一波大行情。最典型的要数白酒板块,行情持续扩散,一线的“茅、五、泸”,二线的“汾酒、洋河”,三四线的地产酒顺次爆发。短有底长慢牛眼下A股,市场主要关心两个问题。第一,风格是否全面切换,还是低估值与科技成长轮动共存;第二,上证指数何时突破震荡区间。对于第一个问题,新时代证券策略分析师樊继拓表示,2016-2017年的经济回升阶段,价值风格全面表现;2018-2020年初,经济下行,以半导体为代表的科技股走势最强,价值股虽然也有表现,但相对来说更集中在消费行业。预计未来1-2个季度,经济依然有继续回升的动力,价值风格可能会继续扩散。“今年以来,以营收与利润增长、净资产收益率等为代表的质量成长因子,大幅领先于以市净率、股息率等为代表的价值因子,这一格局近期有所转变。疫苗取得积极进展、宽松政策的收紧预期、经济复苏深化等多方面因素使得资金由前期强势的成长板块向弱势价值板块腾挪。”中金公司策略研究指出,这一变化趋势或更多是由于短期事件驱动导致,是否能转化为中期趋势,取决于后续经济增长数据、政策与事件动态等。至于第二个问题,市场认知较一致的是,即使再度回调,空间也很有限。毕竟这4个月经过众多考验的箱体底部无疑拥有强劲支撑。而何时突破,首先要搞清楚大方向,A股正处于“长牛”之中。在兴业证券首席策略分析师王德伦看来,有四点因素成为“长牛”的助推器:制度因素,资本市场基础制度体系不断完善;监管因素,市场运行健康平稳、融资功能显著发挥、上市公司质量提升、市场秩序明显好转;公司因素,优质龙头核心资产已经胜出;投资者机构化。华西证券策略研究指出,虽然短期市场有所波折,但改革预期推动风险偏好的中期逻辑并未被破坏。短期而言,上海证券表示,当前虽有波折和坎坷,但无法撼动根基,待诸多不利因素消化后,A股仍有望循着经济恢复的节奏而走出区间震荡。多维度布局后市多数机构认为,针对当前震荡行情,总体应以布局春季行情但不能急躁的思路来应对。那么当前有哪些板块值得关注?华安证券策略分析师郑小霞表示,围绕“十四五”规划产业主线布局,把握三条投资主线。一是顺周期高景气或景气持续上行的板块,如化工、机械等;二是科技成长风格业绩已经显现出相对优势,并在“十四五”科技创新催化下迎来配置机会;三是处于增速触底、持仓底部、估值底部的大金融板块。综合来看,首选化工、电子、金融板块,同时关注新基建主题投资机会。国泰君安策略团队推荐中国制造和可选消费两条主线。首先,宏观层面宽松的流动性环境支撑了制造业资本开支的基础,而中观层面坚韧的供应链体系、较大的成本优势以及产品迭代加速,中国制造具备全球竞争优势。在经济预期修复的大背景下,中国制造盈利修复周期将超出市场预期。其次,从盈利改善思路出发,对冲风险偏好下行,内需改善叠加居民边际消费倾向上升,处于盈利修复周期的可选消费优于必选消费,推荐酒店、白酒、航空等板块。山西证券表示,随着疫苗研发的推进,未来服务业加速复苏确定性较大。其中,最为敏感的影视板块依旧处于超跌态势,市场对于板块内个股业绩预期将逐渐抬升,中期反弹可期,可适当关注该板块。此外,第二产业稳步复苏,相关板块短期资金关注度或有一定程度提高,可谨慎关注钢铁、煤炭、化工板块短期机会。另外,“双11”对于消费的短期利好出尽,建议关注消费主题的中长期投资机会。长期依旧看好高科技和新基建主线,未来数年或将持续有较高的投资增速和较高的业绩增速,等待盈利预期和盈利确定性上升后的下一轮投资机会。(文章来源:中国证券报)美国大选过后,玩股全球市场经历了一波大反弹。如今,玩股市场转入冷静期,例如中国和新兴市场都出现盘整,机构更为关注一些中长期问题。究竟目前外资将布局哪些中长期的中国机会?“疫情二次暴发或引发新的封锁、明年1月5日美国两党在参议院的最终席位数仍不确定、疫苗虽有积极消息但运输对温度有较高要求,这些都令市场在大涨后冷静下来,” 富达基金(香港)亚洲股票投资总监缪子美在接受第一财经记者独家专访时表示,“但我们仍对2021年表示乐观,各界都在提前布局复苏主题,毕竟我们仍处于复苏阶段,盈利会提速。”中国市场是全球资本最关注的投资目的地之一。缪子美表示看好“绿色复苏”的主题,包括中国的新能源产业链。未来,ESG在机构投资中的影响力将不断攀升,同时“气候变化”将是关键的国际议题。积极的趋势在于,在技术竞争、去全球化的逆流下,全球“绿色合作”成为新方向,中国则扮演关键引领角色。例如9月16日,中欧领导人举行会晤,会上明确提出“打造中欧绿色合作伙伴”、“数字合作伙伴关系”的长远规划。疫苗利好下看好明年复苏主题“当前全球市场出现了一种极其矛盾的情绪——既希望疫情过去,但又害怕疫情突然出现转机而错失布局机会(例如从科技转向周期性行业)。”缪子美对记者表示。事实上,这种矛盾情绪就体现在了上周疫苗消息后的全球熔涨之上,全球资本加速追涨、生怕错失行情。11月9日,英国股市向上熔断,欧美股市整体飙升。辉瑞、BioNTech当日宣布新冠疫苗有效率超90%;16日,Moderna又宣布了其疫苗有效性达94.5%。这都远超此前市场预计的60%~70%有效率,也超出了一般传染病疫苗的有效率。不过,缪子美认为,之所以市场进入冷静期,也是考虑到了更多现实的挑战。首先,样本的代表性存在客观瑕疵,未来的大样本数据还有待进一步观察,要到Ⅲ期临床试验结束后,才会有更多对疫苗的真实看法。同时,疫苗对冷链运输问题有较高要求,例如辉瑞疫苗必须在摄氏零下70度环境下储藏,而且在标准冰箱温度下只能储存五天,在恒温箱中也只能储存 15 天;Moderna疫苗对存储和运输温度的要求则相对“亲民”,可以在2至8摄氏度的正常冰箱温度下稳定30天,在-20摄氏度下储存达6个月。“Moderna疫苗与现有的疫苗运输网络较为‘兼容’,即使在(没有冷链基础设施的)偏远和不发达地区,也能以较低的成本买到冰箱,(保证低温环境)。”英国华威商学院药物研究助理教Ellie Murray提及。但毕竟一切尚存不确定性,当前疫情仍在恶化。截至11月17日,全球累计确诊逾5589万例,死亡逾134万例。美国单日新增超13.3万,印度超3.8万,意大利超3.2万。此外,围绕美国大选的不确定性仍存。缪子美提及,虽然大家一致认为共和党人至少会赢得一个席位来控制参议院,但这尚无定数,这一问题将在未来7周内扰动市场。就历史数据来看,分裂的国会往往对股市更友好,例如就目前情况而言,分裂的国会可能会约束新政府增税、收紧金融监管等的潜在议程,减少对市场的冲击。整体而言,市场仍看好明年的复苏主题,多家机构预计周期性板块等受惠于经济重启的公司有望接棒科技股。“绿色合作”将成中国新机遇细化到具体的投资机遇,“绿色”主题无疑是今年全球的大热点,IMF今年多次呼吁全球实现绿色、智能、普惠的复苏,疫情是危机也是转机。有一种观点提及,华尔街今年最赚钱的方式是做空化石燃料行业、买入可再生能源股票,这从全球新能源板块大涨就可见一斑。拜登宣布当选,而气候治理是这位未来总统最大的野心。在拜登的政府过渡网站上,气候政策被列为政府的首要任务,为此计划祭出超2万亿美元刺激措施。“气候外交”在加速重返国际舞台。比起美国,目前欧洲对于绿色复苏似乎更加雄心勃勃。例如,不久前法国宣布推出一项名为“法国重启”的经济复苏计划,总额1000亿欧元,资金将用于绿色能源项目、数字经济和其他增强法国竞争力的政策。缪子美认为,绿色低碳和数字化是中国和欧洲等国非常难得的一个有充分共同话题的领域,这也将给予中国企业更多机会,面对全球技术竞争的逆流,但绿色合作受到各国欢迎。例如,11月6日,法国总统马克龙开了一场小型的视频会议,邀请了包括可口可乐、联合利华在内的八家大型跨国集团CEO,旨在推介法国的绿色复苏计划,其中出现了一张中国面孔,来自中国绿色科技企业的远景科技集团CEO张雷。这家公司在全球风电、动力电池和储能以及智能物联网领域均有布局,也在2019年成为首个承诺在2025年实现100%绿色电力消费的中国大陆公司。中国的绿色雄心也可见一斑。中国今年9月时候提及在2060年达到碳中和的承诺,德银更是预测至2030年,中国太阳能发电量或将增长十倍以上。同时中国政府的目标是新能源汽车在新增车辆中占比在2025年达25%,并在2030年达40%。缪子美表示,中长期看好中国新能源产业链的机遇。中国在新能源方面弯道超车欧洲,太阳能发电成本已基本达到电网平价,在储能和输电这些领域中国也已走到了世界前列。新能源汽车为龙头的整个产业链从上游的原材料,到发电、输电、储能、充电、智能交通,最后一环则是新能源汽车。中金公司提及,国务院办公厅印发《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》强调“电动化、网联化、智能化”下,汽车与信息通信等领域有关技术加速融合,因此看好智能汽车成为新一代半导体、通信射频、视觉、声学、AI等多方面辅助技术的集中展示平台。“车联网也会受惠于5G的全面铺开,新材料、物联网、大数据、人工智能等所有的变革会推动智能的终端的出现,就是智能车,除了看好整车,我们也看好辅助技术。这一产业链非常长,因此在发展初期我们会都进行布局,”缪子美提及,“智能车和传统汽车的产业链非常不同,因为技术成分更多,例如座舱智能化、传感器等,因此技术迭代速度更快、周期更短,也对研究提出了更高要求。早年零部件若进入传统车,通常有5~6年的可预见性。”互联网反垄断有助提升全局效益值得一提的是,近期的一系列互联网监管措施引发国际市场高度关注,包括《关于平台经济领域反垄断指南》、《网络小额贷款业务管理暂行办法》,此前市场也出现大幅波动。各界普遍认为,反垄断有助于提升全局效率。摩根士丹利就表示,同时A股新经济投资组合受到的影响有限,因为其敞口更多与医疗保健、IT和传统消费(白酒、家用电器等)有关,互联网企业更多集中在离岸市场。缪子美称,整个互联网、科技板块都会受到更多监管,这是全球大趋势。今年10月21日,美国司法部和11个州对谷歌提起诉讼,指控硅谷这家科技巨头利用其市场主导地位打击竞争对手,违反了公平竞争法。同时,针对苹果、亚马逊和Facebook等公司的反垄断调查也在发酵中。此外,欧盟经过充分探讨的《通用数据保护条例》(GDPR) 于2018年生效。在2020年1月1日,《加州消费者隐私法案》(CCPA)生效。中国未来也可能推出数据隐私法。在这一基础设施形成后,传统金融机构可以利用数据定价模式等来发掘信息的价值,科技巨头垄断的局面或被改写。不过,中国的互联网平台多是身经百战。欧洲的GDPR实施了一段时间,可以看到很多企业已经在改变策略。“中国的监管层也意识到了在监管方面应该和全球同步,保护公平竞争,令行业可持续发展,令企业无论大小都有平等的机会,这是积极的趋势,而并非针对某类企业。”缪子美表示,“在这一背景下当然会有输家和赢家,能更好适应监管环境的公司就会崛起。”如果对美国反垄断历史稍有了解,就会发现,上一场反垄断风暴卷沙扬尘已经是22年前的事了,当时全球最大的操作系统公司微软被送上了审判席。71年来,尽管反垄断在美国争议不断,但有一点却毋庸置疑,给科技巨头们戴上镣铐后,美国确实迎来了一波又一波的产业创新浪潮。 (文章来源:第一财经日报)

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摘要 【百亿私募持续扩容 行业分化加剧】受益于A股市场的结构性行情,赚钱近一年以来,赚钱一批新晋私募迅速崛起,跻身百亿规模俱乐部,私募行业迎来越来越多的“黑马”。与此同时,私募管理人数量却呈现下降的趋势,行业分化明显。(中国证券报) 受益于A股市场的结构性行情,近一年以来,一批新晋私募迅速崛起,跻身百亿规模俱乐部,私募行业迎来越来越多的“黑马”。与此同时,私募管理人数量却呈现下降的趋势,行业分化明显。头部私募赚钱效应显著格上研究中心数据显示,截至2020年9月末,私募证券投资基金管理人共8844家,存续私募证券投资基金产品突破五万只,存续规模3.18万亿元。然而,在规模持续提升的同时,私募管理人数量较去年12月底却减少了13家,行业“二八”效应凸显。头部私募的赚钱效应格外突出。今年以来,在股票策略私募中,管理规模在100亿元以上的管理人表现最佳,平均收益率明显领先于中小规模私募。据格上研究统计,今年以来,47家有完整收益的百亿私募,前10个月平均收益率达31.66%,高于同期私募行业的平均收益率26.71%,也高于同期沪深300的涨幅15.04%。百亿私募“年轻化”今年以来,大批新锐私募涌现,希瓦资产、伊洛投资、衍复投资等15家机构晋升百亿规模。格上研究统计显示,证券类百亿私募机构存量共计62家,其中成立超十年的百亿私募仅9家,百亿私募呈现出更趋“年轻化”的态势。衍复投资在短短一年的时间里,规模迅速冲上百亿,成为百亿阵营中最年轻的私募机构。此外,磐沣投资、上汽颀臻资产也均用了不足两年时间加入百亿俱乐部。从这些私募的规模扩张路径来看,其方式各不相同。一类典型的案例就是公募大佬“单飞”创立私募。成立于2018年的宁泉资产,由兴证全球基金原总经理杨东创立。杨东曾经参与筹建了兴业基金(现兴证全球基金),担任总经理一职长达13年。此外,杨东在2007年和2015年的牛市高点提醒投资者警惕市场泡沫,在业内拥有较高的个人声誉。核心成员拥有强大的个人品牌,加之兴业系背景带来的渠道认可度,宁泉投资成立之初便备受瞩目,多只新发产品热卖。此外,近两年量化私募也迅速崛起。目前,百亿私募机构中共有8家量化私募。格上研究统计,10月份发行新产品最积极的是量化类证券私募。灵均投资发行了50只产品,衍复投资发行了24只,迎水投资发行了10只产品。近日,新晋百亿量化私募衍复投资因为策略容量问题,宣布新产品12月1日起“封盘”。此前,衍复投资密集发行新产品,因业绩优异,产品被市场广泛追捧,衍复投资管理规模迅速扩张。衍复投资创始人的背景自带“光环”。资料显示,创始人高亢是一位海归派量化基金经理,曾就读于北大物理系,后转学并毕业于美国麻省理工学院,获得物理学和计算机科学的双本科学位。曾在华尔街著名机构Two Sigma担任量化研究员,回国后加入国内量化知名机构锐天投资,随后创办衍复投资。目前,衍复投资的产品线主要包括指数增强策略产品和市场中性策略产品。(文章来源:中国证券报)摘要 【机构预判岁末年初A股有望迎来“春季行情” 近12亿元大单资金火速锁定17只钢铁股】近期,玩股多家券商的2021年投资策略报告受到投资者广泛关注,玩股多数券商预测:A股有望在岁末年初迎来“春季行情”,而顺周期品种有望成为明年重点关注的主题机会。其中,中信证券策略团队判断,从跨年直到明年二季度中,市场都将处于轮动慢涨期,建议坚持配置顺周期品种。 近期,多家券商的2021年投资策略报告受到投资者广泛关注,多数券商预测:A股有望在岁末年初迎来“春季行情”,而顺周期品种有望成为明年重点关注的主题机会。其中,中信证券策略团队判断,从跨年直到明年二季度中,市场都将处于轮动慢涨期,建议坚持配置顺周期品种。“钢铁作为周期性较强的板块,上周钢材价格大幅拉涨,除板材冷轧、热轧单周上涨超过100元/吨外,长材价格涨幅更高,螺纹钢全国均价上涨接近200元/吨,带动行业基本面盈利有望快速提升。”东吴证券行业策略分析师杨件表示,“随着价格持续上涨,近期行业利润有所改善,目前已普遍回到500元/吨以上的历史中高位,考虑铁矿供需弱化,后续冶炼毛利中枢有望进一步抬升,四季度钢铁公司业绩环比进一步改善仍为大概率。”可以看到,近期钢铁期货方面热度上升。9月29日以来,螺纹钢主力期货合约已由3501元/吨连续上涨至11月18日收盘价3907元/吨,累计涨幅超过10%。其中,该合约在11月18日盘中一度触及3928元/吨高位,创出年内新高。此外,从上市公司盈利情况来看,钢铁行业基本面盈利正在逐步改善。《证券日报》记者统计后发现,钢铁行业第三季度净利润和营业收入实现环比双增长,增幅分别为14.86%和7.16%。进一步统计发现,有24家公司2020年第三季度实现净利润同比增长,包括凌钢股份、山东钢铁、杭钢股份等在内的13家公司报告期内均实现净利润同比翻番,显示出企业盈利水平出现拐点。在多重因素提振下,11月份以来,钢铁板块持续走强,其整体上涨14.87%,有17只个股月内累计涨幅超过10%,ST抚钢、中信特钢、沙钢股份、永兴材料、方大特钢等5只个股股价表现抢眼,累计涨幅均逾20%。除近期股价表现强势之外,月内市场主流资金也纷纷涌入相关品种进行加仓。统计显示,11月份以来,共有19只钢铁股呈现大单资金净流入态势,其中,有17只个股期间均受到千万元以上大单资金抢筹,合计吸金11.93亿元。具体来看,沙钢股份、方大特钢、韶钢松山、ST抚钢等4只个股期间累计大单资金净流入均在1亿元以上,包括南钢股份、华菱钢铁等在内的13只个股期间也获超1000万元大单资金布局,后市表现值得期待。“在地产、基建、制造业的带动下,年内钢铁需求会依旧强劲,钢铁板块上市公司业绩同比增速出现向上拐点,板块估值有望提升,带动钢铁板块走出一轮估值修复行情。”接受《证券日报》记者采访的私募排排网资深研究员刘有华表示,“一方面地产的销售和投资均超出预期;另一方面,基建为了确保全年任务的顺利完成,基建投资温和回升态势非常明显,还有高耗钢铁的汽车销量暴增。由此可见,钢铁行业基本面盈利有望进一步改善,具有业绩支撑的低估值龙头股值得关注。”“钢铁超预期的旺盛需求成为助推企业业绩不断改善的关键,目前绝大部分钢铁股估值依然偏低,行业盈利的持续改善叠加市场风格切换,板块依然具备较强估值修复机会。”龙赢富泽资产总经理童第轶对《证券日报》记者表示,“由于疫苗事件抬升全球经济复苏预期,近期低估值顺周期板块表现亮眼,钢铁股受益于前期不断改善的行业盈利。往年的11月中旬钢铁需求往往处于淡季,但根据最新公布数据测算,目前各种钢材需求端表现强劲,带动钢价进一步反弹。需求强势一方面是来自于地产端的旺盛需求,另一方面受益于家电、汽车等领域的景气复苏,下游订单开始出现快速增长。”表:11月份以来获超1000万元大单资金抢筹的钢铁股一览制表:任世碧(文章来源:证券日报)摘要 【多家私募看好顺周期主线】近期有色、赚钱钢铁、赚钱化工等周期性板块持续受到市场资金追捧,板块内个股分化逐渐明显。来自私募问卷调查及私募业内的最新策略观点显示,多数私募机构表示看好本轮顺周期板块的估值修复行情。 近期有色、钢铁、化工等周期性板块持续受到市场资金追捧,板块内个股分化逐渐明显。来自私募问卷调查及私募业内的最新策略观点显示,多数私募机构表示看好本轮顺周期板块的估值修复行情。顺周期主线持续火热在本周一全线走强之后,周三顺周期主线再度领涨。通达信数据显示,截至收盘,两市56个行业板块指数中表现最好的前20个指数,有超过半数来自于典型的周期性行业或得益于宏观经济修复的顺周期主线。有色、钢铁、化纤、化工、房地产等顺周期行业指数,在11月以来的多个交易日领涨两市。截至11月18日收盘,表现最强的化纤行业指数,自11月以来已累计上涨了23.74%。此外,钢铁、有色等板块指数11月以来的涨幅也已超过10%。超七成私募继续看多国内某私募第三方监测机构18日发布的一份最新私募问卷显示,基于业绩驱动、海内外经济复苏等因素,受访的私募大多数看好顺周期板块。在此之中,认为顺周期板块将延续估值修复行情的私募,占比高达71.43%。巨泽投资基金经理马澄表示,在新冠疫苗利好消息频出的背景下,预计海外疫情季节性反复对全球经济的整体影响有限,当前继续看好顺周期板块的波段行情。全球经济修复将为国内顺周期板块基本面带来积极影响,顺周期板块预计将成为未来较长一段时间A股市场重要的投资主线。星石投资首席研究官方磊称,当前A股市场核心驱动力将进一步“交棒”给国内的经济复苏,将对顺周期板块继续保持超配。从具体利多因素看,有三方面积极因素将支撑A股顺周期主线保持强势。一是国内货币政策正在从宽货币转向宽信用。企业和居民存款正转化为投资或消费,货币开始逐渐“活化”。二是国内经济复苏持续超预期,7-10月主要经济数据显著走强,企业盈利也将加速回升。三是海外不确定性因素有望逐步减少。精选行业及个股在具体行业和选股标准方面,戊戌资产总经理陈战伟表示,对于顺周期板块股票的投资,重点要从行业前景、市场地位、业绩弹性、生产成本等四个方面来研究公司的基本面。在精选个股上,有两点尤其值得注意。一是建议尽量选择基本面较为优秀的个股,如顺周期板块细分领域龙头公司,近期外资大手笔买入的个股,以及受益于主营产品涨价或下游高需求的个股。二是尽量选择估值较低或是股价处于低位的个股。泊通投资董事长卢洋分析称,在经过10月以来的一轮普涨之后,投资者未来对于顺周期主线的把握,更需要关注个股的成长性。从纵向对比来看,目前中国宏观经济的情形,与2017年时有较大的相似度。对比2017年的投资逻辑来看,一方面,顺周期领域中具备低负债、账面现金充裕、估值便宜等优势的行业龙头更值得投资;另一方面,传统行业中具备高成长和差异化竞争特质的核心资产,预计更有长期潜力。方磊表示,周期与可选消费领域的优质成长性公司,将迎来利多因素的“双击”。一方面今年的疫情加剧了市场资源向头部优质企业集中;另一方面,相关企业更受益于经济复苏,业绩更具向上弹性。目前星石投资重点看好有色金属、高端装备、可选消费和交通运输等行业的投资机会。(文章来源:中国证券报)

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原标题:玩股翘尾行情可期 不妨备点年货 从价值投资的角度看,玩股提前潜伏有稳定预期的品种,可以做到有备无患。时值四季度中段,A股虽然表现不温不火,但年底翘尾行情还是值得预期的,这是A股每年四季度的惯例。当然,这并非会演变成为一个全面行情,毕竟大机构年底还要面临资金回笼的压力。特别是目前各种各样激进货币政策可能退出的风声渐起,更让机构资金不寒而栗,能维持现状已属不易。中小机构倒没有这么大的资金压力,特别是一些私募产品没有年底资金回笼的压力,却有冲业绩的动力。因此,每年四季度都是局部行情的火热阶段。因此,从现在开始算起,一直到明年一季度,差不多可以成为一个波段性行情的时间段。这个时候,投资者应该可以备点年货了。当然,这个年货怎么选,确实比较考手艺。从稳健的角度看,业绩是放之四海而皆准的标准,如果能配合增长与行业属性,则是最佳品种;从激进的角度看,每年四季度都会有题材性炒作,如2018年的PCB,2019年的芯片与直播带货,那么,2020年这种题材性炒作机会在哪里呢?我们先分析稳健的角度,这就是典型的“备年货”。根据全年业绩预期与三季度业绩增长的情况,然后再在朝阳行业里选成长性品种。这个思路是属于有备无患的,业绩增长、估值不高可以抵御整体因为流动性窒息造成的估值垮塌风险,而到明年一季度还可能有一波业绩分配炒作潮。行业可以从半导体芯片、生物制药、IT软件、大数据、品牌消费中选择,因为这样的行业有爆发性;具体标的的选择可以从估值角度,比如科技属性高的行业估值在30倍以下,每股绝对收益在0.50元以上且增长不低于30%,总股本又不大的品种,可能成为年底业绩炒作的标的。再从题材性机会角度看,四季度最有可能爆发的是新能源汽车板块。根据最新发布的《产业蓝皮书:中国产业竞争力报告(2020) No.9》,预估“十四五”期间,我国新能源汽车的产销总规模可达到千万辆,而从2016年至2020年5月,我国销售了404万辆新能源汽车,也就是说,未来5年新能源的产销还将翻一番。实际上,不仅仅是中国,全球各国目前都无比重视新能源汽车的发展,美国不出意外明年将大力发展新能源汽车产业,英国已经宣布提前5年禁止销售燃油汽车,这是一个大风口,资本市场不可能毫不在意。最后还要提醒一个事件性机会,那就是随着疫苗利好不断兑现,受疫情影响的部分行业可能出现逆转机会。最典型的就是航空。每一次疫情利好消息出来,涨幅最大的不是疫苗生产企业,而是像波音这样的航空制造企业。航空业是受疫情影响最大的行业,没有之一。因此,如果疫情能得到控制,航空业的底部反弹将非常激烈,毕竟跌幅巨大。而国内航空业还叠加一个人民币升值利好,美元兑人民币已经从7.19贬到了现在6.54左右,人民币区间升值幅度达到9%。2015年人民币贬值5%,三大航空公司汇兑损失高达一百多亿美元,几乎吞噬了其盈利,今年人民币升值了9%,能给三大航带来多少汇兑收益?按照上述数据简单反推一下,这笔收益也相当可观,所以,二级市场的炒作空间也不会太小。(文章来源:金融投资报)原标题:赚钱中金硅产业链2021年展望:赚钱为什么我们更加乐观了? 摘要 【中金硅产业链2021年展望:为什么我们更加乐观了?】随着光伏发电平价上网时代来临,多晶硅行业处于加速发展期。硅业分会预计2010年全球光伏装机量为120GW,而2025年有望达到300GW,届时对应年度工业硅需求90万吨(CAGR ~15%)。我们认为光伏未来有望成为工业硅下游第一大应用领域,也是增速最高的终端市场(较有机硅和硅铝合金)。 我们对硅产业(工业硅、有机硅及多晶硅)2020年运营情况进行了整体回顾,同时对2021年发展进行了展望。我们看好工业硅的长周期景气反转,看好有机硅的短周期景气复苏。 摘要 前低后高,硅产业3Q20开启新一轮上行周期。受新冠疫情影响,硅产业(工业硅、有机硅)需求在上半年表现较差;下游采购意愿低,产品价格低位,生产企业降低负荷。随着三季度国内外需求快速反弹,渠道库存紧张(1-3Q库存降低约20万吨),产品价格快速上涨,其中工业硅价格从10300元/吨上涨至12500元/吨,有机硅DMC从14500元/吨上涨至24000元/吨。 向前看,工业硅有望进入三年的复苏周期。本轮长景气周期复苏的主要驱动力是需求高速增长(CAGR ~5%):展望2021-2022年,我们判断硅铝合金短期有个需求修复(~2%),中长期工业硅的需求拉动主要依靠多晶硅(15~20%)和有机硅(5~10%)。此外供给格局相对稳定是工业硅复苏基础,由于新疆、云南产能总量控制,未来三年内工业硅产能扩张基本全来自于合盛。根据目前行业供需状况判断,我们认为工业硅价格中枢有望出现三年周期的持续上升走势,短期来看本轮涨价周期至少持续至2021年5月(丰水期到来),我们乐观认为本轮价格有望触碰过去十年的历史高点,即15000元/吨左右。 有机硅未来仍面临阶段性供需错配,价格短期看多、长期谨慎。有机硅在新兴领域的渗透及人均用量的提升,我们预计需求有望保持在5-10%左右增长。然而氟硅协会预计有机硅产能在2020-2024年均增速在8.7%。由于产能的增长并非线性,因而行业可能面临阶段性供需错配。价格方面,我们认为上涨趋势在4Q20甚至1Q21不会变化,价格空间看至25000-30000元/吨。长期来看,随着合盛40万吨产能释放,我们认为有机硅价格面临回落,但是考虑到目前行业供给的格局,我们认为价格有望在16000-20000元/吨震荡。 多晶硅进入高速发展期。随着光伏发电平价上网时代来临,多晶硅行业处于加速发展期。硅业分会预计2010年全球光伏装机量为120GW,而2025年有望达到300GW,届时对应年度工业硅需求90万吨(CAGR ~15%)。我们认为光伏未来有望成为工业硅下游第一大应用领域,也是增速最高的终端市场(较有机硅和硅铝合金)。 风险 宏观经济下行;有机硅扩产速度过快。 正文 2020年硅业总结:前低后高,3Q20开启新一轮上行周期 工业硅 2020年前三季度,我国工业硅行业运行的主要特点:(一)市场供应再次减少;(二)国内需求增速放缓;(三)海外需求持续低迷;(四)阶段性供需不平衡导致价格波动。 图表: 工业硅供需平衡表 资料来源:硅业分会,中金公司研究部继2019年后,2020年供应同比可能再次减少。前三季度国内工业硅产量142.3万吨,同比减少11.3%。其中受疫情影响,新疆地区产量为58.4万吨,同比下滑16.7%;受疫情和洪灾影响,四川地区产量为19.7 万吨,同比下滑15.1%;云南地区产量基本保持平稳,为30万吨,同比小幅增长2%。前三季度三大主产区产量合计为108.1万吨,同比减少11.9%。 图表: 2019前三季度工业硅供应情况(产量) 资料来源:硅业分会,中金公司研究部图表: 2020前三季度工业硅供应情况(产量) 资料来源:硅业分会,中金公司研究部国内需求增速放缓、出口大幅减少。国内消费总量为120.2万吨,同比增长5.7%。分领域看,有机硅领域消费量为47.6万吨,同比增长7.4%;多晶硅领域消费量为35.5万吨,同比增长20.7%;铝合金领域消费量为32.7万吨,同比减少7.9%。据海关统计,1- 8月份我国工业硅出口量为37.7万吨,较去年同期的46.5万吨减少18.9%。铝合金领域需求减少的主要原因是再生铝锭的进口以及部分替代品的出现削弱了国内市场需求。同时,疫情导致海外市场需求低迷,加之海外多晶硅产业转移,其工业硅需求量出现较大幅度的减少。需要注意的是与前三季度供应大幅减少18万吨相比,需求端仅下滑4万吨,经过一年的去库存我们认为生产企业及渠道库存水平已经降至历史低位。 图表: 2019前三季度工业硅消费量情况 资料来源:硅业分会,中金公司研究部图表: 2020前三季度工业硅消费量情况 资料来源:硅业分会,中金公司研究部中国以外,金属硅消费量2020年同比下降14%。与国内需求逆势增长5.7%不同(前三季度),CRU预计除中国外地区工业硅消费量将下滑14%。我们认为主要有两点原因,一是疫情导致部分终端消费受到压缩;二是多晶硅、有机硅等海外下游企业运行不正常,部分订单转移至国内企业所致。其中多晶硅行业,国内企业成本优势突出,海外企业有逐步退出的可能,其中OCI今年关闭部分产能;有机硅方面,海外四大巨头负荷较往年降低10%左右。 图表: 全球金属硅消费量 资料来源:CRU,中金公司研究部阶段性供需不平衡导致价格波动。2020年前三季度,受疫情影响,国内工业硅市场呈现阶段性供需不平衡发展态势,并导致价格波动。2-3月份疫情防控导致全国性运输不畅,工业硅价格顺势小幅上涨,之后国内外市场需求低迷导致价格加速下滑。7月份,新疆地区出现疫情,市场供应再次受到影响,部分品种市场价格出现阶段性上涨。截至当前,天津港(4.940, -0.08, -1.59%)421工业硅价格回升至13300元/吨,接近年内3月份的高点。总体来看,2020年前三季度工业硅各品种均价与2019年同期基本持平。 根据目前行业供需状况判断,我们认为工业硅价格中枢有望出现三年周期的持续上升走势,短期来看本轮涨价周期至少看至2021年5月(丰水期到来),我们乐观认为本轮价格有望触碰过去十年的历史高点,即15000元/吨左右。 工业硅价格2010-2019年十年价格中枢在13000元/吨左右,其中2017-2018年受有机硅、多晶硅的需求拉动,价格连续上行。2019-1H20由于硅铝合金需求下滑、叠加疫情的负面影响,价格出现调整。我们认为,随着光伏平价上网时代的到来,多晶硅需求有望步入快速增长通道;有机硅需求则有望保持5-10%稳健增速。我们认为在需求高速增长的背景下,供给扩张较为有限,龙头对价格的控制权继续强化,我们判断工业硅价格进入三年上行大周期。 图表: 2020年工业硅价格走势 资料来源:卓创资讯,中金公司研究部图表:工业硅历史年度价格 资料来源:卓创资讯,中金公司研究部有机硅 龙头企业加速扩张,马太效应持续强化。有机硅从2019年以来进入新一轮的扩张大周期,从产能规划来看,2019-2022年每年新增产能基本都在40万吨以上。然而需要关注到的是,本轮扩张主要是以龙头企业扩张为主,其中新安15万吨单体、兴发15万吨单体已在近期投产,合盛40万吨单体计划于2021年初逐步释放(百川资讯)。 图表: 有机硅供需平衡表 资料来源:中金公司研究部研究部供需均快速增长,有机硅价格波动加大。由于有机硅处于供给与需求都高速增长的阶段,供需的不平衡会导致阶段性产品价格大幅波动。今年上半年,受疫情因素影响,终端采购谨慎,有机硅价格持续下跌,最低时接近历史底部14000元/吨,行业里除合盛硅业等一体化企业外,绝大多数有机硅厂商处于亏本经营的状态。进入三季度之后,由于需求快速修复,同时新增产能投放进度低于预期,有机硅迅速进入供需紧张状态,有机硅价格快速拉升,三个月时间从16000元/吨上升至23000元/吨。 有机硅价格短期看多,长期谨慎。短期来看,需求仍在复苏阶段,尤其是外需。供应端新安、兴发投产后产能仍处于爬坡阶段,供应短期无法大幅增加。从行业开工率来看,近三个月行业开工率在95%以上,处于近五年来的高位。我们认为有机硅价格上涨趋势在4Q20甚至1Q21不会变化,价格空间看至25000-30000元/吨。长期来看,随着合盛40万吨产能释放,我们认为有机硅价格面临回落,但是考虑到目前行业供给的格局,我们认为价格有望在16000-20000元/吨震荡。 图表: 2020年有机硅价格价差走势 资料来源:卓创资讯,中金公司研究部图表: 有机硅历史年度价格 资料来源:卓创资讯,中金公司研究部工业硅有望进入三年的复苏周期 向前看,工业硅有望进入三年的复苏周期。本轮长景气周期复苏的主要驱动力是需求高速增长:展望2021-2025年,我们判断硅铝合金短期有个需求修复(复合增速~2%),中长期工业硅的需求拉动仍主要依靠多晶硅(15~20%)和有机硅(5~10%)。此外供给格局相对稳定是工业硅复苏基础,由于新疆、云南产能总量控制,未来三年内工业硅产能扩张基本全来自于合盛。根据目前行业供需状况判断,我们认为工业硅价格中枢有望出现三年周期的持续上升走势,短期来看本轮涨价周期至少看至2021年5月(丰水期到来),我们乐观认为本轮价格有望触碰过去十年的历史高点,即15000元/吨左右。 需求复苏是景气向上的主要驱动力 全球需求增长主要集中在中国。2010-2019年全球的工业硅消费量从200万吨左右增长至317万吨,其中中国消费量增长1.36倍至156万吨,同期海外消费量整体维持在170万吨左右基本无增长。至2019年,中国的工业硅消费量已占全球的47.8%。 有机硅目前是第一大需求方向,未来多晶硅、有机硅占比有望大幅提升。至2019年工业硅终端主要包括有机硅、铝合金和多晶硅,占比分别为41%、39%和17%。纵观过去十年发展,有机硅增速高于多晶硅高于铝合金。考虑到目前多晶硅进入加速发展期,有机硅仍稳健发展,我们判断多晶硅和有机硅的需求占比将持续提升。 图表: 2010-2019年中国和海外工业硅需求情况 资料来源:硅业分会,中金公司研究部图表: 2010-2019年中国和海外工业需求分领域情况 资料来源:硅业分会,中金公司研究部从终端需求来看,2019-2020年硅铝合金需求大幅下滑,主要是受汽车产销下滑所致;有机硅则经历2017-2018年快速发展后,阶段性进入下行周期;多晶硅方面2020年受企业生产负荷偏低影响整体消费量下滑。展望2021-2025年,我们判断硅铝合金短期有个需求修复(复合增速~2%),中长期工业硅的需求拉动仍主要依靠多晶硅(15~20%)和有机硅(5~10%)。 图表: 金属硅需求年度增量(万吨) 资料来源:CRU,中金公司研究部供给格局相对稳定是工业硅复苏基础 过去十年的工业硅时代属于中国。2010-2019年中国工业硅产能增长75%,至2019年国内产能总量达到482万吨,全球占比达到77.7%。海外国家工业硅产能近十年来整体维持在130万吨左右,几乎没有增长。产量方面,2010-2019年中国工业硅产量增长112%至240万吨,全球份额提升至68.3%。海外国家产量整体维持在100万吨左右。我们认为国内工业硅飞速发展主要原因是国内生产成本的较大优势,次因是国内终端市场的增速也大幅高于海外国家。成本角度来看,曾经的工业硅全球龙头Ferroglobe 2018/2019/1H20净利率分别为2.8%/-17.1%/-10.1%,盈利能力不容乐观。需要注意的是,目前美国对中国的工业硅产品反倾销关税高达139.5%,即使在此贸易政策保护下,Ferroglobe盈利能力远落后于国内企业,可见国内企业生产成本优势突出。另一方面,工业硅近年来的主要终端需求光伏、汽车、有机硅的终端市场增量主要在国内,因而从产业链一体化配套的角度来看,工业硅的增量也主要来自中国。 图表: 2010-2019年中国和海外工业硅产能情况 资料来源:硅业分会,中金公司研究部图表: 2010-2019年中国和海外工业硅产量情况 资料来源:硅业分会,中金公司研究部疫情影响,2020年工业硅产量阶段性下滑。根据CRU此前预计,受疫情冲击,全球主要工业硅生产国产量出现不同程度下滑,其中中国的产量下滑近12万吨。然而需要注意的是,随着二季度中国疫情得到有效控制,中国工业硅前三季度需求量增长近6%,我们判断渠道中库存降低了10-20万吨左右。我们判断从4Q20开始,行业的开工率将持续提升,2021年可能进入补库存周期。 图表:预计 2020年金属硅产量同比变化 资料来源:CRU,中金公司研究部产能总量控制,指标为王。由于工业硅的生产过程是典型的高耗能过程,同时伴随三废排放,因而各省在工业硅产能规划做了总额限制。其中新疆在《关于印发认真贯彻习近平总书记提出的“严禁三高项目进新疆”指示精神,着力推进硅基新材料产业健康发展实施意见的通知》[1],提出新疆工业硅总产能控制在200万吨以内,同时70%就地消化成相关下游产品。此外云南在《关于现有工业硅企业装备产能情况及在建项目处理意见》[2],要求全省工业硅产能总量控制在130万吨。目前行业里未来三年内有扩产计划的仅有合盛(40万吨)和新安(一期10万吨)。由此可见,工业硅的产能受到相关政策制约,而先发企业由于获得了相关的产能指标,因而具备天然优势。 一体化企业有望做大做强 过去十年中国工业硅产业取得巨大进步。从炉型来看大炉型生产效率更高,2010-2019年中国大炉型的占比从13.9%提升至36%。另一方面,中国工业硅机械化占比从2%左右提升至近65%,自动化程度率大幅提升。最后从硅煤还原剂来看,占比从不足1%提升至2019年的约45%。工业硅领域,国内企业从行业跟随者,逐渐成为行业引领者。 工业硅产能就地消化,一体化企业优势凸显。由于工业硅、多晶硅均属于高耗能生产,因而天然的会向电力成本低的西部地区转移。而有机硅的价格整体大幅高于工业硅,因而加工成有机硅后运输成本较直接运输工业硅更具优势,国内有机硅企业也随着上游一起在西部布局。根据目前终端的产能规划,我们预计未来新疆本地消化50万吨以上工业硅,云南本地消化40-50万吨,四川则消化25万吨以上,未来三大金属硅生产基地就地消化120万吨,占比超目前总量50%。 图表: 工业硅产能就地消化是趋势 资料来源:硅业分会,中金公司研究部关注硅矿供应安全问题。石英砂应用非常广泛,需求也比较分散。目前对石英砂需求的主要行业主要有建材行业、玻璃行业、铸造行业、污水处理行业等。由于石英砂的下游消费领域众多,对其矿石的要求也各有不同,但主要是对二氧化硅含量要求,其次为铁、铝、钙主要金属杂质的要求。受到众多因素的影响,目前国内石英砂价格十分混乱,不同地区的石英砂价格差异较大。1吨工业硅生产需要消耗4.2吨石英砂,占工业硅总成本的10%左右。近年来行业里时有发生石英砂供应不足的情况,因而能够保证石英砂稳定供应,以及更低价格获得原料,对于生产企业至关重要。 图表: 石英砂价格 资料来源:百川资讯,中金公司研究部多晶硅进入高速发展期,硅铝合金需求有望2021年迎来修复 中国光伏产业进入爆发期,多晶硅需求高速增长 多晶硅降价,光伏发电成本大幅下行。光伏发电即将进入加速放量期,主要的驱动力是来自于发电成本的大幅降低。其中作为主要成本之一的多晶硅在组件中成本占比从56.4%降低至12%,多晶硅生产成本从70万元/吨降低至6万元/吨。过去十年,光伏发电的上网电价4.2元/Kwh降低至0.5元/Kwh。 图表: 2010-2019年多晶硅及光伏发电成本变化 资料来源:硅业分会,中金公司研究部中国多晶硅行业处于加速发展期。随着下游光伏行业的高速发展,中国多晶硅行业也进入快速发展期。2015-2019年中国多晶硅产量从16.5万吨增长至34.2万吨,复合增速20%。1H20在疫情冲击下行业的产量仍实现32.3%增长至20.5万吨。另一方面,随着国内多晶硅产业的快速发展,国内多晶硅的自给率从2010年的47.8%持续提升至2019年的75.4%,对外依存度大幅降低。我们认为,随着国内多晶硅企业持续扩产,同时成本持续下降,我国未来有望实现多晶硅的完全自给,甚至对外出口。 图表: 2010-2019年中国和海外多晶硅产量情况 资料来源:硅业分会,中金公司研究部图表: 2010-2019年中国多晶硅自给率 资料来源:硅业分会,中金公司研究部多晶硅料2020-2021年有望持续紧平衡。从目前披露的扩产计划来看,2020年多晶硅产能仅增加2.1万吨,大幅滞后于两位数的终端需求增长。同时行业的扩张主要是保利协鑫、东方希望等行业龙头主导,中小企业总量继续收缩,行业继续强化马太效应。2021年基本无新增产能,下一轮投产高峰集中于2022年后,主要为永祥及亚洲硅业,我们认为多晶硅供需情况在2021年继续优化。若2022年11.5万吨多晶硅全部达产,则有望带来15万吨工业硅需求。 图表: 多晶硅产能规划 资料来源:硅业分会,中金公司研究部2025年全球光伏装机量有望达到300GW,对应年度工业硅需求90万吨(较2020年接近翻倍)。“十四五”期间国内年均装机量60GW,硅业分会预计2020年全球光伏装机量为120GW左右,而 2021 年装机量有望快速提升至140-150GW。随着各项创新技术的应用,光伏发电度电成本正在快速下滑,协会乐观预期2025年全球光伏年装机量将超过300GW,对多晶硅的年均需求量将提升至70万吨以上(对应工业硅90万吨)。截至2020年9月份,国内多晶硅产能仅为42万吨/年,海外产能不足9万吨/年,市场供应存在较大缺口。 图表: 光伏装机量规划 资料来源:硅业分会,中金公司研究部硅铝合金2021年可能迎需求阶段性恢复,中长期低增长 硅铝合金未来需求预计平稳。从铸造铝合金的下游消费来看,汽车占比超过60%,汽车、摩托车和电动车等交通领域占比达到近75%,是铸造铝合金最大的消费领域。2019年,国内汽车产量2558.2万辆,较2018年下滑8.24%,而国内汽车轮毂的产量为2万亿只,出口0.9万亿只,产量和出口分别下滑6%和10%,对硅的需求量大约在32万吨,同比下滑8.57%。随着汽车产量在2020年迎来恢复性增长,我们预计3Q20开始硅铝合金需求有望结束两年多的下行,阶段性反弹。但长期看汽车产量规模难以保持快速增长,硅在铸造铝合金领域的消费量也处于顶峰状态。 图表: 2019年铝合金终端消费量占比 资料来源:硅业分会,中金公司研究部图表: 中国汽车产量 资料来源:中金公司研究部再生铝产业加速发展,可能降低硅铝合金需求。近年来国家相继出台多个政策性文件,大力支持循环经济、再生金属行业快速发展。随着再生铝产业规模化、装备技术现代化速度不断加快,硅业分会预计再生铝有望替代电解铝成为我国铝消费的主要供应来源。利用废铝再生制备车用零部件,成本低,回收简单,再生铝主要用于铸造部件,如制造壳体和车轮,我国汽车再生铝用量逐年增长。虽然近年来我国再生铝行业发展较快,但整体上与国外发达国家相比仍有较大差距,2019年我国再生铝产量仍然仅占铝产量的16.95%,远远落后于发达国家。过去70年我国铝消费量累计约4亿吨,“十四五”可能进入回收高峰期,硅业分会预计到2025年国内的废铝量将达到1300万吨,而再生铝产量则有望达到1250万吨。 有机硅未来仍面临阶段性供需错配 中国已是全球第一大有机硅生产国,未来占比将继续提升。2019年,全球聚硅氧烷产能255.5万吨/年,产量约213.2万吨,产量同比增长4.7%、产能同比增长1.5%,增量主要来自中国。中国2019年产能增长8.8%至142.2万吨,产量增长2.5%至115.8万吨。世界主要聚硅氧烷生产商有陶氏、瓦克、埃肯、信越、迈图、新安和合盛。2019年这7家公司硅氧烷产能合计188.1万吨/年,占全球总产能的73.6%。未来随着中国企业扩产项目的实施,氟硅协会预计2024年全球聚硅氧烷总产能将达到334.8万吨/年(复合增速5.6%),产量约279.0万吨(5.5%)。 产能加速投放,2H21有机硅可能面临上再次过剩风险。根据氟硅协会统计数据,2020年有机硅行业新增产能达到单体77万吨,其中兴发12万吨、东岳5万吨、新安20万吨,此外合盛计划年底前投放40万吨。而目前已经开工计划于2021-2022年的产能高达98万吨,包括合盛云南40万吨(我们预计2021年),以及大概率2022年投产的东岳30万吨、云南能投20万吨、佳辉8万吨。目前中国有机硅行业进入供给侧优化阶段,特别是在2015年后,环保、安全标准提高,实力较弱的部分企业自发退出市场,行业集中度稳步提高。未来投放的新增产能主要来自行业规模靠前企业,协会预计2020-2024年,中国聚硅氧烷产能、产量年均增速在8.7%和8.9%。 图表: 近两年有机硅产能投放计划 资料来源:硅业分会,中金公司研究部未来三年有机硅需求增速有望维持在5-10%左右。2019年,中国聚硅氧烷消费比例最大的是建筑、电子/家电、电力/新能源、医疗及个人护理和纺织等领域,分别占硅氧烷消费总量的23.7%、18.7%、18.5%、10.7%和7.5%;日用品和交通领域分别占3.0%和2.0%,其他领域应用比较广泛,包括农药、创意厨具、高铁、3D打印、5G等,虽然这些新兴领域聚硅氧烷用量不大,但发展前景乐观。从消费结构来看,2019年HTV、RTV、LSR、硅油乳液、硅树脂和功能性硅烷年消费量分别为49.5万吨、88.6万吨、5.2万吨、28.4万吨、2.32万吨和18.76万吨。氟硅协会预计,随着终端应用的不断开拓、国内有机硅人均用量持续提升,同时一带一路等欠发达地区的市场渗透,未来有机硅需求有望保持在5-10%左右增长。 图表: 有机硅终端消费量占比 资料来源:氟硅协会,中金公司研究部图表: 有机硅消费量结构占比 资料来源:氟硅协会,中金公司研究部(文章来源:中金点睛)

玩股票的人是怎么赚钱的

原标题:玩股沪强深弱结构性特征凸显 摘要 【沪强深弱 结构性特征凸显】大盘震荡走势不改,玩股两市表现分化收盘涨跌不一。11月28日,沪指小幅低开后震荡反弹,午后一度跳水翻绿,尾盘再度拉升,最终以红盘报收。深成指表现则明显弱于沪指,低开后短暂翻红便遭到明显抛压,指数转绿后跌幅逐渐扩大,收盘前一波拉升令跌幅收窄。 大盘震荡走势不改,两市表现分化收盘涨跌不一。11月28日,沪指小幅低开后震荡反弹,午后一度跳水翻绿,尾盘再度拉升,最终以红盘报收。深成指表现则明显弱于沪指,低开后短暂翻红便遭到明显抛压,指数转绿后跌幅逐渐扩大,收盘前一波拉升令跌幅收窄。截至收盘,沪指报收3347.3点,上涨0.22%;深成指报收13658.2点,下跌0.54%;创业板指报收2620.67点,下跌1.41%。沪深两市合计成交量在连续放大后开始小幅萎缩。盘面上,化工化纤、造纸、电气设备、银行等板块涨幅靠前;酿酒、医疗保健、家用电器、电信运营等板块则处在板块跌幅榜前列。个股方面,虽然大盘走势分化,但个股却涨多跌少。两市共31股封死涨停板,仅有3股跌停。市场持续持续震荡中,上涨个股家数开始多于下跌个股家数,部分科技股也开始出现反弹。对于盘面表现,巨丰财经表示,基本面的提振以及机构调仓换股的需求,引发了周期股的回升以及近期的连续表现,但对于周期股行情能否持续以及延续多长时间,目前还有待观望。毕竟,经济复苏是阶段性的,而新经济以及重视大循环下,科技和消费仍是市场的主力军。而对于科技以及消费品种来说,目前也并未发生机构大幅出逃的迹象。此外,在市场驱动力转变之后,结构性行情可能会更为明显,而动力减弱下,周期股行情的持续性也存疑。“就目前市场成交量以及分化格局来看,市场普涨格局难现。”源达投顾表示,指数开盘之后分化,沪指震荡上攻,深证指数、创业板指数则出现回落。从成交量来看,沪指温和放量,创业板量能则出现急剧缩减,科技股回调对创业板人气损伤较大,资金向主板回流,指数分化格局明显,没有合力整个市场难以出现普涨行情,预计仍以结构性行情为主。指数运行方面,天信投顾分析认为,沪指短期在3300点至3400点之间反复震荡的概率较大,大方向继续为大箱体运行,上沿在3400点至3450点,下沿在3180点至3120点。操作上,巨丰财经表示,在经济复苏以及流动性合理充裕下,市场向好行情的趋势相对明朗,可继续坚守均衡配置策略,坚守住底仓不动摇,短线要注意连续杀跌的题材股的反扑,但也要注意连续上行的周期股引发沪指回撤。不追涨周期股,也不杀跌题材股,适当进行个股博弈。具体配置方面,源达投顾建议投资者关注三条主线:一是受益于修复与盈利提升逻辑共振的银行股;二是需求增长与涨价提振的光伏概念股;三是以有色、化工为主的高弹性顺周期股。(文章来源:金融投资报)

原标题:赚钱风又来了?银行板块连续反弹 无视债市风波影响!赚钱多家机构:明年业绩表现会更好 摘要 风又来了?银行板块连续反弹,无视债市风波影响!多家机构:明年业绩表现会更好。 一直处于低估值的银行板块,经历一段时间的“平淡”表现后,近期迎来反弹。11月18日,金融板块走高,大盘在银行及非银金融板块的支撑下维持强势。截至当日收盘,37只银行股全线飘红,次新股厦门银行涨停,兴业银行涨幅达7.2%,光大银行、平安银行和常熟银行均有不同程度的拉升表现,涨幅都超过3%。券商中国记者注意到,近期多家机构发布研究报告,对2021年的银行业绩增速和板块估值修复表示看好。主要理由包括,未来一年宏观经济复苏趋势向好,货币政策将逐步回归常态化,银行息差经历低点后有望迎来拐点,以及今年加大核销和处置后资产质量延续改善等。银行股集体上涨,厦门银行涨停18日,A股银行板块持续走高,当日收盘全线飘红。据Choice平台申万银行指数显示,当天银行板块整体上涨2.31%。当天开盘后,银行指数持续拉升,午盘后一度涨至2.73%,之后开始回落。资金面上,市场主力资金连续7个交易日净流出,沪深两市主力资金今日净流出190.09亿元。从行业板块来看,申万所属的28个一级行业,仅有银行、非银金融2个行业板块主力资金呈现净流入,净流入金额为35.97亿元、11.5亿元。具体到个股,次新股厦门银行领涨,于9:46首板涨停,短暂开板之后于10:20再度涨停直至收盘,该股K线图显示,这是厦门银行近10日内的第3次涨停。兴业银行受到北向资金的青睐,涨幅紧跟其后,上涨7.2%,在北向资金全天净流出的情况下,逆市净买入金额达11.5亿元。此外,光大银行、平安银行、常熟银行涨幅居前,分别达4.69%、3.53%、3.11%。另一方面,盘子较大的多家国有银行涨幅相对较低,中国银行、工商银行、农业银行、交通银行上涨幅度分别为0.31%、0.60%、0.63%、0.65%。值得一提的是,招商银行11月18日收盘价为44.75元/股,上涨2.08%,当日A股总市值接近1.13万亿,已超过农业银行,仅次于工行和建行,晋升A股银行业总市值第三。机构普遍看好明年银行股表现近日多家机构都发布了自家的2021年银行业策略报告,从大部分报告的观点来看,大多数机构表示看好银行股未来一年的表现。申万宏源指出,伴随经济企稳向好、“银行让利”的监管导向逐步弱化,在全国系统重要性银行监管框架、资本约束和加大中长期信贷投放以支持实体等多重客观因素下,银行利润将回归正增长,预计2021年银行业绩增速逐季提升。具体来看,不良好于市场预期,预计2021年银行资产质量保持平稳,银行息差同比企稳走阔。中金公司在研报中指出,近期银行板块较为活跃,10月初以来银行指数、恒生内地银行指数分别上涨5%、19%,板块估值修复正当时。向前看,上市银行2021年净息差平稳,中收增长预期乐观。预计2021年净息差同比企稳改善,不良生成率见顶回落,信用成本周期进入向好通道;同时,手续费收入同比高增,银行系金融科技的推进,组织架构的改革也将逐步提高金融供给能力。国信证券认为,随着我国经济复苏有望持续,在此大背景下,明年政策将更注重平衡好稳增长和去杠杆的关系,货币政策和财政政策将回归常态化。对明年银行基本面表现,国信证券持乐观态度,认为银行基本面底部位置已经逐渐显现,一方面净息差在明年一季度达到阶段性低点之后将企稳或有所提升;另一方面,实际不良生成率虽要到明年下半年才可能看到明确的拐点,但此轮银行面临的信用风险低于2014-2015年,并且上市银行已大幅计提拨备做了充足的准备。华西证券认为,2020年信贷投放量高增,预计2021年随着经济复苏进一步加快,整体信贷需求将明显提升,叠加国内大循环政策指引,形成供需两旺态势。值得注意的是,让利以及新资本监管下,商业银行资本补充需求或提升。2020年让利实体背景下,银行利润负增对资本补充造成较大压力,银行纷纷通过定增、配股、永续债、优先股等方式补充资本。另外,中国版TLAC新规出台,四大行预计将额外增发TLAC债务工具,随着期限临近,商业银行资本补充需求也将提升。兴业证券指出,中期来看,过往三年中国银行业完成了绝大多数隐性不良资产的出清,随着经济逐步复苏,银行板块的估值中枢存在趋势性上移的基础。回顾历史,2007年至今银行股历经6轮较大的上涨行情。从行情启动逻辑来看,历史银行大上涨行情启动的核心原因均在于市场对经济修复预期发生实质性好转。此外,值得注意的是,近期信用债风险事件对市场形成了一定的冲击,由于银行是债券市场的最大持有机构,其资产质量和盈利能力受到影响也受到市场普遍关注。民生证券认为,银行受到信用债违约的冲击较小,一方面,由于我国商业银行的资产投向仍以贷款为主,信用债和所需拨备的占比较低,而且信用债违约率仅0.33%左右,造成的损失远小于商业银行净利润水平。另一方面,银行贷款质量稳健,风险抵御能力充足,预计能够很好地化解由信用债违约带来的风险。(文章来源:券商中国)摘要 【上市19年创造305倍投资回报 贵州茅台:玩股价值标杆 A股神话】在酿酒行当,玩股有30年时间的窖池就可以称为老窖。时间是最好的酿酒师。经过30年的发酵和沉淀,中国资本市场也已经蜕变为一口“老窖”。这口“老窖”用了近20年时间,酿出了一缸独特的“天价酒”——贵州茅台,演绎了数不尽的资本故事。(上海证券报) 在酿酒行当,有30年时间的窖池就可以称为老窖。时间是最好的酿酒师。经过30年的发酵和沉淀,中国资本市场也已经蜕变为一口“老窖”。这口“老窖”用了近20年时间,酿出了一缸独特的“天价酒”——贵州茅台,演绎了数不尽的资本故事。时间也是艺术大师。自2001年上市以来,贵州茅台约4800根日K线串起了一条激昂向上的曲线,仿佛演奏了一曲神话般的旋律,诉说着王者背后的故事。近20年来,贵州茅台用数百倍的投资回报,问鼎“股王”,成为价值投资的一座圣殿,引来无数的拥趸和信徒;近10年来,“600519”的代码已铸就了一座难以逾越的丰碑,似乎有一股神秘的力量在支配,成为很多上市公司逃不开的“茅台魔咒”;近5年来,贵州茅台更是夯实了价值之“锚”,市场上的那些行业龙头,或是股价涨幅领先的标的,都会被戏称为“某某茅台”。对于酿酒而言,时间还是一个奇妙的密码。解开这些密码,才能品味出酒的真实味道,是酸是辣,是甜还是苦。2001年8月27日,贵州茅台在上海证券交易所挂牌上市,当日市值收于88.88亿元;2020年9月2日,贵州茅台股价再创历史新高,收于1883.52元,市值达2.37万亿元。单从市值看,近20年间,贵州茅台的市值增长了266倍。当然,这不是贵州茅台的全部回报。上市以来,贵州茅台还累计现金分红达757亿元。除首发募资22.44亿元以外,贵州茅台此后从未通过配股、定向增发、优先股、发债券融资等方式进行过募资。向后复权看,近20年时间中,贵州茅台给投资者带来的总回报高达305倍,如果将大约4800根日K线图缩略在一起,那么呈现出来的就是一个典型的“反L形”,多少有点高山仰止的意味。股价的背后,是坚挺的业绩。2001年,贵州茅台的营业收入为16.18亿元,实现净利润为3.28亿元。2019年,贵州茅台实现营业总收入888.54亿元,净利润为412.06亿元,分别是上市当年的55倍和126倍。不妨回顾一下贵州茅台谱写神话的时间轴:2005年6月29日,贵州茅台市值首次超过五粮液,从上市时只有五粮液的一半到实现赶超,贵州茅台用了近4年时间;2007年1月19日,贵州茅台市值首次突破1000亿元。从上市时的不足100亿元市值到1000亿元,贵州茅台用了5年半时间;2007年12月25日,茅台市值突破2000亿元。从1000亿元到2000亿元,只用了11个月零6天;2017年4月7日,贵州茅台总市值达4935.22亿元,超越全球烈酒老牌冠军帝亚吉欧,戴上了全球烈酒界市值第一的桂冠。数日后,贵州茅台市值突破5000亿元关口,此后更是一骑绝尘;2018年1月15日,贵州茅台首次突破1万亿元市值关口。从5000亿元到1万亿元,贵州茅台只用了8个多月;2019年6月27日,贵州茅台股价首次突破1000元大关,成为A股市场27年来的首只千元股;2019年11月21日,贵州茅台超越工商银行,问鼎A股市值第一名;2020年4月22日,贵州茅台总市值超越可口可乐,夺得全球食品饮料行业的市值冠军;2020年7月6日,贵州茅台总市值突破2万亿元。从1万亿元到2万亿元,贵州茅台仅用了15个月……从市值不足百亿元到逾2万亿元,贵州茅台的“神迹”几乎难以复制。除市值外,贵州茅台还有更多的纪录,让人难以望其项背。正因为如此,贵州茅台被誉为是“中国证券市场最好的礼物之一”。乘风破浪的旅程并非一帆风顺:“塑化剂”风波等一系列事件,也一次次冲击过贵州茅台,但逆境中的韧性也进一步成就了“茅台不败”的神话。每个时间轴上的数字,足以让人们津津乐道。一串串K线的累积,将贵州茅台推向价值投资的巅峰。巅峰之下,“价值派”的粉丝群已经簇拥在贵州茅台的麾下。毋庸置疑,贵州茅台已成为“价值派”的神圣图腾。甚至,从某种程度上说,贵州茅台几乎同“价值”画上了等号。在“价值派”的观点中,如果你没有持有贵州茅台、没有长期持有过贵州茅台,称不上一个真正的价值投资者,也算不上一个真正“懂酒”的人。说到价值投资,就不得不提到“股神”巴菲特。在“价值投资”的忠实信徒眼中,A股市场里,最符合巴菲特投资理念的对象,除了贵州茅台,还是贵州茅台。这些信徒们,在贵州茅台上实践过、收获过,也取得了巨大的财富乃至声誉。然而,历史的吊诡,也正在于此。几乎所有的巴菲特忠实信徒和追随者都闭口不谈的是,巴菲特或者他旗下的伯克希尔·哈撒韦公司,从来都没有触碰过贵州茅台的股票。巴菲特为何不按照“巴菲特理念”或者标准在A股市场上入手贵州茅台呢?这个谜底无人知晓,“价值派”们鲜有回答。2009年6月,有着“私募教父”之称的赵丹阳以创纪录的价格,拍下了和巴菲特共进午餐的机会。那次午餐,赵丹阳向巴菲特赠送了茅台酒,巴菲特非常开心。或许,这是巴菲特与贵州茅台最为接近的一刻。巴菲特不为所动,但“价值派”们却为贵州茅台疯狂。更有甚者,不惜为茅台而“献身”。2012年,号称巴菲特信徒的否极泰投资执行合伙人董宝珍在网上与人“约赌”:如果贵州茅台市值能跌破1500亿元,他就裸奔30分钟,而且现场直播。另一位“赌约人”扬韬则说,如果贵州茅台市值5年内不跌破1500亿元,他就剃光头一年。“赌约”立下不久,贵州茅台市值很快就跌破1500亿元,董宝珍认赌服输,也践行了“赌约”。拉长时间看,无论是董宝珍,还是扬韬,都无法说谁是输家或谁是赢家,因为最后,他们每个人都似乎扳回了一局,成名的成名,发财的发财。时间像是一个顽皮的小孩。每年的5月初,巴菲特的家乡奥马哈小镇,成千上万的人从世界各地蜂拥而至,这是他们一年一度的价值投资朝圣之旅——参加伯克希尔·哈撒韦股东大会,试图从巴菲特口中取得价值投资的真经。每年的年中,地球另一端,贵州仁怀,也会迎来全国各地的“茅粉”,他们是参加贵州茅台年度股东大会的中小投资者们,这是他们的朝圣之旅,就像是过“春节”。然而,四面八方赶来的人们,不少人的目的只是来买点茅台酒,或者是一趟旅行。“价值派”的代表们则坦言,参加贵州茅台年度股东大会,只不过是一个“习惯”,并不指望能与公司管理层有什么样的交流,获取什么有价值的信息。2020年3月5日中午,被茅台视作是发展史上的历史性时刻:茅台集团原董事长季克良、前任董事长李保芳、新任董事长高卫东同框出现,这也是高卫东履新茅台之后的首次公开亮相。今年3月初,李保芳卸任,高卫东正式执掌贵州茅台。随后不久,贵州茅台股价也创新高,成为沪深两市公司市值第一股,贵州茅台正式进入“新高”时代。“新高”时代,贵州茅台很快又给投资者更高的刺激。受疫情影响短暂冲击后不久,贵州茅台股价轮番上涨,市值迅速冲破2万亿元大关。高处不胜寒?贵州茅台市值的攀升速度,似乎也超出“价值派”的乐观预期。“时间的玫瑰”绽放如此之快,让花朵隐藏下的刺也显露出锋芒。这是贵州茅台所要面临的挑战之一。放眼全球主要市场,高居全市场市值前列的当属领先的科技类企业,代表着先进生产力的发展方向,代表着核心竞争力的科技实力。在A股市场,贵州茅台作为白酒龙头,在市值上也高居沪深两市榜首。贵州茅台是典型的消费品属性,却拥有着接近科技股的市值水平。当前,贵州茅台的市盈率在50倍左右,超出当前上证A股的15.5倍市盈率、深证A股的33倍市盈率和中小板的35倍市盈率,低于创业板的63倍市盈率,略低于54倍的科创板发行平均市盈率。回溯历史看,贵州茅台的历史平均市盈率在27倍左右。2007年,贵州茅台创下过101.79倍的最高市盈率。彼时,在牛市泡沫助推之下,大盘的整体估值也高达70倍。2014年,在塑化剂风波之后,贵州茅台曾创下最低的市盈率8.83倍。市值不断高企,贵州茅台的盈利增速则在下滑。2020年前三季度,贵州茅台实现营业收入约672.15亿元,同比增长10.31%;归母净利润约为338.27亿元,同比增长11.07%。从单季度看,贵州茅台今年二季度和三季度的单季增速均未达到两位数。在估值与发展的问题之外,公司治理的问题更让投资者们难以释怀。今年6月10日,2019年度茅台股东大会让中小投资感受到了不一样的“回家”。首当其冲的是,以往股东参会可以购买平价茅台的“游戏规则”突然改变,让部分参会人愤愤不已。知名私募投资人林园直呼,管理层把股东们的“春节”取消了。这还不是全部。此次年度股东大会是新任董事长高卫东首次与广大股东的见面会,不过,高卫东一开始“照本宣科”地读完高管致辞后,就直接宣布会议结束。要不是深圳榕树投资董事长翟敬勇在股东会结束之前站起身喊话,抢到唯一的提问机会,这次股东大会将难免索然无味。面对翟敬勇的“呛声”,高卫东并没有直接应对,而是采用官方口吻给予了回复。贵州茅台的公司治理问题,长期备受关注。在此次股东大会之前,贵州茅台第二届董事会和监事会已经“超期服役”达6年。好酒越陈越香,但企业则不然,需要好的新鲜血液不断新陈代谢。十年之间没有换届,也让贵州茅台写下了A股史上的另类记录。新的变化,给投资者带了新的感受。这也让很多对茅台有感情的投资者甚至回想起了此前的掌舵者:“茅台教父”季克良开创了“技术茅台”时代,落马的袁仁国提出了“国酒茅台”概念,李保芳赋予了“文化茅台”的新内涵。“新高”时代的贵州茅台,又将会留下怎样的味道呢?今年7月17日,人民日报旗下新媒体平台“学习小组”发布了一篇1800字的《变味的茅台,谁在买单?》,引发了一场不小的震动。文章的核心意思是强调:酒是用来喝的,不是用来炒的,更不是用来腐的。不过一个积极改革信号是,贵州茅台正在进行营销渠道领域的改革,加大终端渠道的控制力度,数百家经销商被“夺权”,被市场认为是大刀阔斧的“削藩”之举。另一方面,贵州茅台母公司茅台集团则组建营销公司。“说真的,看到茅台的三季报,我感到很失望。”一位私募投资人告诉记者,令他失望的并不是业绩,而是看到了季报背后的诸多问题,其中之一就是针对于此。从报表上看,贵州茅台的直营收入在第三季度同比增加了119%,达到总营收的14%(去年同期只有7%),但公司的利润率却没有明显增加。他进一步分析,背后原因很清晰,上市公司按照出厂价969元直营售给茅台集团组建的营销公司,再供货给KA等的高价渠道。同样是今年的三季报,贵州茅台的股东榜变化带来了不一样的信号。今年三季度,作为公司第三大股东,贵州省国有资本运营有限责任公司大举套现了约280亿元,持股比例由二季末的4%大幅下滑至2.67%。而贵州省国有资本运营有限责任公司原先持有的4%股份,正是茅台集团去年底在贵州省国资委的授意下无偿划拨的股份,时间尚不足一年。由于持股不到5%,又未明确与茅台集团是一致行动人,贵州省国有资本运营有限责任公司的大额减持并没有作出事先公告,静悄悄地在二级市场进行了减持。几乎没有人会怀疑茅台“差钱”,但这个惯性认识在今年9月被打破。继9月份披露首次发行债券的消息后,11月3日,茅台集团发布公告称,将发行不超过150亿元无担保公司债,这是茅台集团首次发行公司债券。至于募集资金用途,茅台集团表示,拟将不超过86亿元用于收购贵州高速股权,不超过61亿元用于偿还有息负债,不超过3亿元用于补充流动资金。就在茅台集团公布发行债券获得受理的前夜,9月15日,贵州茅台发公告称,公司同意控股子公司贵州茅台集团财务有限公司开展固定收益类有价证券投资业务,投资总规模不超过其资本总额的70%。10月27日,贵州茅台集团财务有限公司经营范围变更,新增“承销成员单位的企业债劵、固定收益类有价证券投资、成员单位产品的买方信贷”内容。贵州茅台的三季报数据还显示,贵州茅台还加大了向集团成员单位发放贷款的力度,其发放贷款和垫款的资金增幅高达5920%。千百年来,孕育茅台的赤水河遵从着自然的规律变化,酿酒人也遵从着节令的变化,将自然的密码融入到每一滴的酱香之中。茅台作为优质酱香型白酒代表,具有独特复杂的酿酒制造环节,生产周期长达4到5年。被誉为茅台教父的季克良,曾在2005 年发表的《告诉您一个真实的陈年茅台酒》写道:每年出厂的茅台酒一般只占5年前生产酒的75%左右。剩下的25%左右有的在陈放过程中被挥发,有的留作以后勾酒用,有的就世世代代留存下去。正是凭着如此独特精益的工艺,茅台酿出了价值投资标杆,酿出了A股神话。30年来,资本市场的“窖池”已在时间积淀中发生了质的飞跃,监管层与投资人越来越达成一个共识:上市公司的“关键少数”对公司治理具有举足轻重的影响。面向资本市场高质量发展时代,“酿酒人”该如何顺应发展规律,把握好温度湿度,以酿出不负广大价值投资者期望的美酒?时间将会给出答案。(文章来源:上海证券报)

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(责任编辑:股票推荐)

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