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庞大集团股吧601258

时间:2020-12-02 04:35:11 来源:今日财经|今日财经网,每日财经,股票财经,基金财经 作者:股票市场 阅读:381次

原标题:集团不确定性渐次落地 “快看”投研大咖解析A股策略:集团布局跨年行情 静待“第三波经济脉冲” 摘要 【投研大咖解析A股策略:布局跨年行情 静待“第三波经济脉冲”】11月8日晚,由上海证券报举办的新一期新华社“快看”周末直播间如约而至,广发证券首席经济学家郭磊和申万菱信明星基金经理孙琳围绕“不确定性渐次落地,跨年行情如何把握”的话题在线上与投资者展开互动交流。   11月8日晚,由上海证券报举办的新一期新华社“快看”周末直播间如约而至,广发证券首席经济学家郭磊和申万菱信明星基金经理孙琳围绕“不确定性渐次落地,跨年行情如何把握”的话题在线上与投资者展开互动交流。  两位嘉宾认为,从今年四季度到明年上半年,经济将处于景气度逐季改善的过程中,而第三波经济脉冲可能要到全球疫情得到有效控制后出现。权益市场目前处于估值不易再继续扩张,但盈利存在支撑,风险偏好仍存在阶段性扩张机会的状态。  对于宏观经济走势,郭磊总体持乐观态度,他预计从今年四季度到明年上半年,经济仍将处于景app源码气度逐季改善的过程中。他认为,宏观经济有三波脉冲:第一波是今年二季度,基于出口企稳、必需消费品需求回升;第二波是今年三季度和四季度前段,基于出口数据进一步走强,同时基建类投资上行,可选消费需求回升。  “我们估计,第三波经济脉冲将出现在全球疫情得到有效控制之后。届时,服务业修复斜率上升,全球贸易也可能会有一轮共振,将带动国内制造业的补库存。”郭磊表示。  海外方面,如何看待美国相关不确定性“落地”对全球金融市场的影响?  孙琳认为,美国的决策者会对全球产业链施加影响。郭磊表示,市场会关注美国的中期政策主张的变化,如税收、财政计划、能源政策等。但他同时也强调,从中期看,A股有其自身的运行逻辑,外部影响非常有限。  行业板块方面,嘉宾主要讨论了医药股应如何布局。拟任申万菱信医药先锋股票基金经理的孙琳表示,由于医药行业有着稳定增长的刚性需求、专业科学的研发创新路径、积极正面的行业可持续发展政策,从中长期角度出发,医药板块具备持续的可投资价值。  孙琳表示,通过分析海外市场发现,在较长的时间周期内,医药生物板块的表现仅次于科技指数。但与科技股不同的是,当医药板块的龙头确立后,其市值增长及竞争格局相当稳定。且由于医药企业长期盈利增长的相对确定,分红预期相对明确,其在股市中是非常重要的长期投资选项。  临近年底,布局跨年行情可采取何种策略?对此,孙琳表示,基金的投资要求是在风险可控的前提下实现收益最大化,重点关注确定性的投资机会。每逢岁末年初,短期资金行为都会对市场带来扰动,此时投资者要考虑的是未来趋势是否明确,如果趋势明确的话,就不应惧怕短期扰动。而如果是没有基本面支撑的上涨,其持续性则将受到考验。  孙琳认为,估值的高低不应作为重点选股条件。同样的基本面之下,除了要关注未来的成长性,更需结合资产价值进行定价。一些与宏观经济周期相关性较强的行业,其在经济总量中的占比逐年下降,因此投资的盈利概率也在下降,估值自然不高。在经济结构转型的过程中,应重点关注产业自身的变化趋势。  郭磊补充道,“双循环”新发展格局可对应三条主线:一是供给体系的优化,具体来说包括硬科技、高端制造和制造业升级。二是需求体系的升级,可关注一则是免税、国潮等线索下消费潜力的打开;二则是优势互补的城市群和都市圈的形成;三则是现代服务业进一步走上前台。三是金融体系的适配,可关注点主要是直接融资相关的影响。(文章来源:上海证券报)

原标题:集团积极因素不断累积 公募关注低估值和顺周期板块 摘要 【积极因素不断累积 公募关注低估值和顺周期板块】近日,集团海外诸多不确定因素正在落地,A股也迎来结构性上涨。部分公募投研人士表示,当前市场积极因素在不断累积,后市低估值和顺周期板块仍然值得关注。 近日,海外诸多不确定因素正在落地,A股也迎来结构性上涨。部分公募投研人士表示,当前市场积极因素在不断累积,后市低估值和顺周期板块仍然值得关注。新动能不断蓄力安信基金聂世林分析,目前市场流动性较为宽松,传统行业呈现明显复苏趋势,新能源汽车、光伏、集成电路等新动能不断蓄力,积极因素在不断累积。消费端在疫情期间增速承压,但近期汽车、家电等销量反弹,国内市场空间依然巨大。外资的持续流入等非公司基本面的因素也相对有利。“我们认为,对待市场一定要有底线思维,不能因短期外部扰动而悲观。今年行业分化比较大。”聂世林表示,上半年主要是疫情免疫类行业估值抬升,下半年到明年上半年,盈利回升将是投资主线。国内疫情基本达到有效控制,需求也在逐步恢复,库存短期又回到正常水位。权益市场的潜在回报相对于房产、债券、信托等还是有一定优势的。南方基金孙鲁闽表示,综合来看,A股市场在长期维度具备较好的投资价值,关注消费升级、先进制造两大赛道;短期受外部因素、高估值板块难以继续拔高等因素会呈现波动的特点,对受益经济复苏的顺周期板块应当有所侧重。结构上来看,在短期内基本面进入修复期的部分顺周期板块有望迎来业绩预期改善和估值修复的双重机会。而受益于流动性宽松的高估值板块可能面临压力。宝盈基金分析指出,近日A股三季报披露完毕,整体盈利明显改善,非金融板块单季度盈利增速达到30%以上,A股业绩依然处于加速向上阶段,预计明年一季度是本轮盈利周期的高点。从行业角度来看,上游资源品和中游制造业盈利超预期改善,金融地产板块利润也环比好转,可选消费利润逐渐释放,必选消费增长略有放缓。低估值板块值得关注前海联合基金分析,截至11月6日收盘,沪深两市动态PE在20.4倍,处于历史中枢附近,预计四季度伴随盈利持续修复,估值仍有提升空间。围绕内循环和三季报业绩进行优化配置结构,配置思路上短期关注低估值和顺周期行业投资机会,估值具备安全边际、受益经济边际修复的顺周期行业龙头,如银行、汽车、机械、化工、部分可选消费等产业龙头。长期关注受益新基建、科技创新周期带来的优质龙头公司,如5G应用、云计算、网络安全、自主可控、半导体设备、工业互联网、硬件创新等。长期产业空间仍大的内需行业核心资产龙头,如消费、医药等。高端制造行业龙头,如新能源、高端装备等。摩根士丹利华鑫基金表示,短期看海外疫情仍是扰动资产价格走势的较大变量,但从A股三季报看,企业盈利仍对市场底部有所支撑,盈利驱动是相对更加确定的逻辑主线。“我们认为A股市场总体向好的趋势不变,结构方向继续关注顺周期、优质消费和科技龙头。”民生加银基金分析指出,后市值得关注的一是消费板块,消费的扩内需作用明显,叠加线上消费为社会消费品零售提供有机增量,消费板块投资机会值得关注;二是低估值、需求稳定的行业,如钢铁、煤炭;三是军工行业。(文章来源:中证网)原标题:集团重启“买入”模式!集团北上资金5日涌入逾200亿元,两路资金同步抢筹11只股 摘要 【重启“买入”模式!北上资金5日涌入逾200亿元 两路资金同步抢筹11只股】214.16亿元!在连续2周净流出后,上周(11月2日-11月6日)北上资金转身抄底,净买入额逾200亿元,重启“买入”模式,引发了市场各方的关注。(证券日报网) 214.16亿元!在连续2周净流出后,上周(11月2日-11月6日)北上资金转身抄底,净买入额逾200亿元,重启“买入”模式,引发了市场各方的关注。《证券日报》记者根据统计发现,上周北上资金累计净买入金额达214.16亿元,是今年以来第6大周净买入额,其中,周四(11月5日)北上资金净买入金额达109.97亿元。“从今年12月份到明年二季度,预计外资将流入1500亿元-2000亿元,取代今年大规模发行的公募基金,成为市场最大的边际增量资金,可能重新掌握A股定价权。”东吴证券首席经济学家陈李预测。与此同时,私募排排网未来星基金经理胡泊告诉《证券日报》记者,北上资金流入A股是一个长期的行为,主要是看好中国经济,所以不能单看某几日的流入或流出情况来做判断。国内宏观经济今年可谓是一枝独秀,明年有望继续引领全球。目前,A股的投资价值相对来说比较确定,因此吸引了海外投资基金的介入,所以,北上资金整体流入比较明显。的确,从今年以来看,外资对A股的配置意愿正在不断增强。统计发现,今年以来截至11月6日,北上资金合计净买入额达1151.8亿元。其中,今年以来,有7个月北上资金实现净买入,4月份、6月份北上资金实现净买入额均超过500亿元,分别达到532.58亿元和526.79亿元,1月份、2月份、5月份和7月份北上资金成交净买入额均在百亿元以上,10月份基本持平净买入金额0.23亿元。仅有3月份、8月份以及9月份,北上资金均呈现净卖出的态势。面对市场的震荡,到底哪些个股受到北上资金的追捧呢?从沪股通、深股通前十大成交活跃股来看,共有35只个股现身前十大成交活跃股榜单,21只活跃股处于期间净买入状态,北上资金合计净买入131.8亿元。其中,格力电器、立讯精密、招商银行、中国中免、隆基股份等5只个股,期间北上资金净买入额居前均超10亿元,分别为20.53亿元、13.64亿元、13.37亿元、12.23亿元和11.38亿元。从申万一级行业的分布情况可见,北上资金净买入的21只个股中,电气设备(3只)、食品饮料(3只)、非银金融(3只)、银行(2只)、电子(2只)、医药生物(2只)、汽车(2只)等行业均有2只及以上个股入围。由此计算,以食品饮料、汽车和医药生物为主消费概念股共有7只被净买入,以银行和非银金融为代表的金融股共有5只被净买入。可见,消费和金融等两大领域,依然是近期北上资金布局的重点。值得关注的是,在北上资金行动的同时,场内资金也悄然加仓布局。统计发现,在上述21只北上资金净买入的个股中,包括京东方A、格力电器、国金证券、东方财富、五粮液等在内的11只个股,期间市场资金均呈现净流入态势,合计大单资金净流入达93.2亿元,成为两路资金共同加仓的对象。对于资金的后续动向,接受《证券日报》记者采访的金百临咨询分析师秦洪表示,北上资金逆市净流入,为近期所罕见。这从一个侧面说明,当前A股市场主流资金只是对部分行业的前景有了谨慎的预期,但对A股市场的运行趋势来说,仍然持有相对积极乐观的看法。可以看到,不仅是成交量持续活跃,而且增量资金还在加大建仓力度。如此种种的资金流向特征,可以看出,A股市场的整体走势依然强硬,新生热点正在不断涌现。表:上周(11月2日-6日)北上资金期间净买入的个股情况:(文章来源:证券日报网)app源码

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摘要 【亨迪药业与敏感客户关系密切引关注 一年多估值暴涨25倍为哪般?】亨迪药业第一大客户与第一大采购商皆来自印度,集团与印度客户关系密切,集团由于近期双边关系比较敏感,这自然引起了市场关注,而更引人关注的是,一年多以前天茂集团斥资1.8亿买来的资产,从天茂剥离并经历股改后,如今拟IPO的估值已经暴涨了25倍。(投资者网) 10月14日,原料药生产商湖北亨迪药业股份有限公司(下称“亨迪药业”)在创业板官网披露招股书,拟募资11.90亿元,用于扩充产能和补充流动资金。 股权穿透显示,曾因斥资2.8亿元买入明代“鸡缸杯”而名噪一时的收藏家刘益谦及其家族成员合计持有亨迪药业85%的股权。在国内资本市场上,频频举牌多家上市公司的刘益谦又有着“资本猎手”的称号。 10月20日发布的《2020年胡润百富榜》显示,刘益谦家族位列该榜单第115位,其财富总额超过400亿元人民币。亨迪药业若能成功上市,刘益谦家族在《胡润百富榜》的位置或将大幅提升。 原料药销售贡献率超八成 招股书显示,亨迪药业成立于1995年12月,2020年6月完成股改。自成立以来,亨迪药业一直从事原料药和制剂的研发、生产和销售,其中原料药的销售收入在其主营业务收入中的占比超过八成。 财务数据显示,2017年至2020年6月(下称“报告期内”),亨迪药业的主营业务收入分别为3.65亿元、5.17亿元、6.58亿元和2.94亿元,同期原料药的销售收入分别为3.10亿元、4.38亿元、5.82亿元和2.71亿元,在主营业务收入中的占比分别为84.90%、84.78%、88.375和92.06%,其余收入则来自制剂。 具体来看,亨迪药业的原料药包括非甾体抗炎类的布洛芬、右旋布洛芬,心血管类的托拉塞米、米力农和抗肿瘤类的醋酸阿比特龙、磷酸氟达拉滨、盐酸格拉司琼;制剂则包括心血管类的托拉塞米片和非甾体抗炎类的布洛芬颗粒。 亨迪药业在招股书中表示,公司专注于布洛芬生产工艺的持续优化和改进,在布洛芬原料药行业的历史积累较长,导致公司存在主要产品相对集中的风险, 若布洛芬原料药因市场供给增加,导致布洛芬原料药的市场价格发生较大不利变化,将对公司经营业绩产生不利影响。 据悉,目前国内最大的布洛芬原料药生产企业为新华制药(000756.SZ)。年报显示,新华制药2019年的营业收入为56.06亿元,同期亨迪药业的营业收入为6.58亿元。从营收规模来看,亨迪药业与新华制药的差距明显。 恐受国际贸易和汇率波动影响 除了亨迪药业和新华制药,美国圣莱科特、德国巴斯夫、印度SOLARA、印度IOL 也是目前全球布洛芬原料药的几个主要生产企业。而亨迪药业也与印度有很大的关系。 招股书显示,亨迪药业主要原料之一异丁基苯的供应商Vinati Organics Limited是一家印度公司,报告期内,亨迪药业向该公司的采购金额在其采购总金额中的比重超过20%。与此同时,亨迪药业第一大客户GRANULES INDIA LIMITED也是一家印度公司。报告期内,该公司贡献的销售收入在亨迪药业主营业务收入中的比重也超过了20%。 此外,亨迪药业前五大客户中还有INDUKERN S.A、Teva、Sanofi等境外公司。财务数据显示,报告期内,亨迪药业境外销售收入分别为2.07亿元、2.93亿元、4.19亿元和2.10亿元,在主营业务收入中的占比分别为56.80%、56.71%、63.57%和71.38%,呈逐渐走高的趋势。 此外,亨迪药业还受汇兑损益风险的影响。报告期内,该公司的汇兑损益分别为-301万元、207万元、297万元和101万元。亨迪药业表示,人民币升值时,公司的海外销售竞争力下降;而自确认销售收入形成应收账款至收汇期间,也会因人民币汇率波动产生汇兑损益,会对公司业绩造成一定影响。 刘益谦家族持股比例85% 亨迪药业递交招股书引发关注,除了其主营业务布洛芬原料药处于市场红海外,还与该公司的实控人为刘益谦有很大关系。 公开资料显示,刘益谦是国内各大财富排行榜上的常客,又因频频举牌多家上市公司被称为“资本猎手”。此外,刘益谦还是知名收藏家,曾因斥资2.8亿元买入一只明代“鸡缸杯”用作私人茶具引发争议。 招股书显示,亨迪药业的前身为湖北百科亨迪药业有限公司(下称“百科亨迪”), 2019年7月,刘益谦控制的天茂集团(000627.SZ)出资1.8亿元对其进行100%控股。之后不久,天茂集团发布公告称,为更好地发展保险主业(实为国华人寿借壳天茂集团上市做准备),将旗下百科亨迪、天茂化工等公司的股权转让给关联公司上海勇达圣商务咨询有限公司(下称“上海勇达圣”)。 股权转让完成后,天茂集团于2019年8月启动对国华人寿的吸收合并,以期实现国华人寿借壳天茂集团上市,结果今年5月借壳失败。这种情况下,上海勇达圣回过头来于今年6月对百科亨迪进行股改,推动股改后的亨迪药业到创业板上市。 股权穿透显示,截至招股书披露日,刘益谦通过上海勇达圣间接持有亨迪药业45.20%的股权,加上刘妍超、刘雯超、刘天超和刘思超四位一致行动人,合计持有亨迪药业85%的股权。据招股书披露,刘天超为刘益谦之子,刘妍超、刘雯超和刘思超为刘益谦之女。也就是说,刘益谦家族在亨迪药业的持股比例高达85%。 招股书显示,亨迪药业上市后,刘益谦家族对其持股比例仍高达63.75%,以本次IPO不超过 6000万股占发行后总股本的 25.00%,拟募资11.90亿元倒推,亨迪药业的估值约为47.6亿元,而天茂集团在2019年7月对亨迪药业全资控股时,只花了1.8亿元,时隔一年多时间,亨迪药业的估值上涨超过25倍。 《投资者网》就“亨迪药业的估值为何能在一年多时间里暴涨25倍、公司上市后将采取哪些措施维护中小股东和投资者的利益”等问题两度致函亨迪药业,但一直未收到对方回复。 10月20日发布的《2020年胡润百富榜》显示,刘益谦家族以400亿元人民币身价名列第115位。可以预见的是,亨迪药业若能上市,刘益谦家族新增一个资本运作平台的同时,在各大财富榜上的位置也将会大幅提升。(文章来源:投资者网)原标题:集团什么信号?大基金今年套现90亿!集团这些牛股均被减持,大基金二期投资有新动向 摘要 【什么信号?大基金今年套现90亿!这些牛股被减持 大基金二期投资有新动向】截至今年三季度末,大基金直接位列22家上市公司前十大股东之中,期末参考市值合计为898.54亿元,今年第三季度也普遍取得良好业绩,平均净利润增速达到49%。另外,大基金还通过旗下投资公司持股中微公司、中芯国际-U。 自2019年年底,逐步进入退出期的国家集成电路产业基金(简称“大基金”)陆续在二级市场公布了多家上市公司减持计划,并且在2020年下半年迎来了减持小高峰。据证券时报·e公司记者不完全统计,今年来大基金在A股累计减持套现金额约合89亿元。另一方面,大基金二期投资项目逐步落地,在资本市场上的投资风格也发生了变化。结合业内人士采访,记者发现大基金对二级市场投资热情趋向“隐退”,从此前频繁协议受让、定增等方式,更多转向到上市前投资入股,并与半导体上市公司合资、成立基金等方式,精准参与产业一线的项目投资。高频减持承载集成电路产业扶持大任的大基金,一期成立于2014年9月,在二级市场露面始于2015年助力长电科技杠杆收购原全球第四大封装厂星科金朋,2017年、2018年,大基金更为频繁通过协议转让以及定制化定增现身A股,凭借对产业精准了解,布局行业龙头。伴随着部分项目进入退出期,二期设立,大基金从2019年年底,开始陆续披露了减持计划,在今年A股二级市场上出现高频减持。统计显示,截至今年三季度末,大基金直接位列22家上市公司前十大股东之中,期末参考市值合计为898.54亿元,今年第三季度也普遍取得良好业绩,平均净利润增速达到49%。另外,大基金还通过旗下投资公司持股中微公司、中芯国际-U。具体来看,大基金对旗下非科创板上市公司密集减持,涉及10家上市公司;减持比例并不高,集中在1%,少部分为2%;今年下半年尤其是第三季度为减持高发期;按照减持期间股价均价估算,大基金年内累计已减持套现约89亿元。大基金最新一例减持标的便是持仓最多的长电科技。作为A股半导体封装测试龙头,今年来长电科技启动涨势,累计涨幅超过80%。根据减持计划,大基金拟在2020年9月23日至2021 年3月21日期间通过集中竞价交易方式减持2%,且在任意连续90日内,减持股份的总数不超过公司总股本的1%。目前,大基金已经在10月15日至20日期间已经完成了减持计划的一半,结合期间股价均价估算,本轮减持套现约6亿元。从规模来看,大基金对三安光电、兆易创新和汇顶科技年内累计减持金额居前,在各家估算的套现规模均超过20亿元。其中,大基金对兆易创新、汇顶科技均采取了两轮减持计划,而对汇顶科技持股比例已降至5%以下。“聪明资金”增持对于减持事项,汇顶科技高管在日前三季报业绩交流会上表示,大基金等作为投资者和股东,减持行为是他们正常行使股东的权利,都是作为专业投资机构的市场化行为,公司没有特别关注他们的想法。总体来讲,他们已经享受到了汇顶以往发展带来的增值,这离不开公司业绩和能力的提升。另外,汇顶科技高管表示,公司一直在和现有的、潜在的一些长期价值投资的战略投资者进行沟通。对投资者而言,大基金的行业选股能力颇受看好,大基金入股的瑞芯微今年来累计涨幅超过4倍,科创板公司沪硅产业-U涨幅超过2倍,而不少私募、公募,甚至北上资金都选择跟进;但具体操作上,并非一味跟随,甚至在大基金着手减持后,北上资金还是进一步加仓。比如,兆易创新在三季度末已经被大基金再度减持1%,而北上资金通过陆股通却毅然增持至2.6%,另外华夏国证半导体基金新进成为上市公司前十大股东;私募大佬葛卫东的持仓也保持不变。汇顶科技虽然被大基金、汇发国际减持,但三季度也获华夏国证半导体增持,以及国泰CES半导体基金新进前十大股东。三安光电也获北上资金、华夏国证半导体增持,诺安、广发基金新进前十大股东。风格变化2020年,大基金资本市场布局相对低调:新进成为上市公司前十大股东的投资行为,均集中在科创板半导体上市公司,并以Pre-IPO轮投资布局为主,这方面最新一例便是联合投资50亿元增资芯片设计新锐紫光展锐,助力登陆科创板;相比以往,大基金在A股定增、协议受让等入股的投资行为已经基本绝迹,二级市场上呈现以减持为主收缩的状态。接近大基金的业内人士也向记者表示,大基金二期将重点通过增资上市公司子公司、投资旗下项目等方式参与投资,或不会再直接受让上市公司股份协议转让。当前正处于大基金一期逐步清退、封库,与二期备案等工作交接期,加上受到疫情影响二期投资工作进展有所延后。从具体项目来看,在A股上市公司中,大基金二期围绕自主可控主体,在半导体制造、存储等薄弱环节,与上市公司的联手投资或直接参与项目投资等行为明显增多。作为国内拥有存储芯片完整产业链的上市公司,深科技今年10月份公告拟非公开发行募集资金总额不超过17.1亿元,拟将全部用于存储先进封测与模组制造项目。据介绍,该项目投资总额约31亿元,而深科技子公司沛顿科技与大基金二期、合肥经开投创以及关联方中电聚芯签署协议,共同出资30.6亿元设立沛顿存储,作为募投项目实施主体。其中,大基金二期现金出资9.5亿元,持股31%,成为第二大股东。深科技方面表示,沛顿科技原是金士顿旗下提供集成电路存储芯片封装与测试服务的资产,专注存储芯片封测业务16年以上,是国内唯一具有从高DRAM/Flash/SSD 存储芯片封测到模组、成品生产完整产业链的企业;项目实施后,可满足客户较大需求的DRAM、Flash存储芯片封测以及DRAM内存模组制造业务,有助于国内存储器芯片封测的深度国产化。在芯片制造环节,大基金重点围绕中芯国际展开投资。除了通过鑫芯(香港)投资持股中芯国际约15%股份,今年5月份大基金二期联合上海集成电路产业投资再度向中芯南方注资,7月投资35亿元参与中芯国际回归A股。另外,大基金入股了精测电子旗下子公司上海精测,寻求有协同效应的产业并购、投资,进一步增强其在半导体测试领域技术、资金以及资源整合方面等各方面的实力;大基金还入增资入股了兴森科技旗下的广州兴科半导体,投资IC封装产业项目。(文章来源:e公司官微)原标题:集团218只ST股面临去留!集团全面注册制携手退市常态化来袭 摘要 【218只ST股面临去留!全面注册制携手退市常态化来袭】国务院印发《关于进一步提高上市公司质量的意见》后,11月3日,上交所发布《推动提高沪市上市公司质量三年行动计划》,其中明确指出推动实行全面注册制,并持续推进退市制度改革,严格退市监管。(华夏时报) 国务院印发《关于进一步提高上市公司质量的意见》后,11月3日,上交所发布《推动提高沪市上市公司质量三年行动计划》,其中明确指出推动实行全面注册制,并持续推进退市制度改革,严格退市监管。值得注意的是,完善退市制度已成为国务院金融委的议题之一。此前10月31日,国务院金融委召开的专题会议明确指出,建立常态化退市机制,提高直接融资比重。数据显示,截至11月4日,A股4048只股票中,ST股、*ST股共有218只,总市值近7000亿元,流通市值超5000亿元。市场人士认为,退市机制常态化后,218只股票面临去留。一定程度上也将遏制二级市场“炒小”“炒差”歪风。全面注册制时代11月3日晚间,上交所发布《app源码推动提高沪市上市公司质量三年行动计划》称,将力争通过三年左右时间,在沪市形成一大批体现高质量发展要求的上市公司群体。《行动计划》从公司治理、信息披露、制度建设、优化监管、做深服务五个方面制定了39项具体工作安排,其中重点推进工作16项,常态实施工作23项。其中,在制度建设方面,上交所明确将深化“入口端”和“出口端”,将推动全面实行注册制,从源头把好上市公司质量关。严格退市监管,持续推进退市制度改革,优化风险警示板。支持公司用好用足并购重组、再融资、公司债券、可转债、优先股、REITs、ETF等市场工具。此前,国务院印发《关于进一步提高上市公司质量的意见》,其中明确指出,要健全上市公司退出机制,严格退市监管,完善退市标准,严厉打击恶意规避退市行为。完善退市制度已成为国务院金融委的议题之一。10月31日,国务院金融委召开专题会议时指出,要增强资本市场枢纽功能,全面实行股票发行注册制,建立常态化退市机制,提高直接融资比重。武汉科技大学金融证券研究所所长董登新在接受《华夏时报》记者采访时表示,注册制改革本质上是发挥市场的作用,尽量管住政府的有形之手,减少行政管制跟过度行政干预。全面推行注册制意味着市场将更包容开放有韧性的新股。前海开源首席经济学家杨德龙在接受《华夏时报》记者采访时表示,根据3月1号实施的新《证券法》的规定,将全面推行注册制,现在已经实行注册制的科创板和创业板取得了比较好的成效,更多的新企业注册上市登陆资本市场。现在推行注册制,在制度上、技术准备上基本都已完善。目前推行全面注册制是否存在障碍?杨德龙认为,部分投资者担心如果在主板和中小板全面推行注册制,可能会增加扩容的压力,导致市场出现资金面紧张的状况。全面推行注册制只是时间问题,短期来看,对市场可能有资金面的压力,但从长期来看,它是与成熟市场接轨的重要措施。A股退市常态化A股退市常态化来袭。11月2日,中央全面深化改革委员会第十六次会议审议通过了《健全上市公司退市机制实施方案》《关于依法从严打击证券违法活动的若干意见》。《健全上市公司退市机制实施方案》指出,要坚持市场化、法治化方向,完善退市标准,简化退市程序,拓宽多元退出渠道,严格退市监管,完善常态化退出机制。除此之外,要加快健全证券执法司法体制机制,加大对重大违法案件的查处惩治力度,夯实资本市场法治和诚信基础,加强跨境监管执法协作,推动构建良好市场秩序。证监会市场一部主任李继尊近日公开表示,当前退市力度前所未有,促进了市场的优胜劣汰。数据显示,2019年共18家公司退市,2020年前8个月有29家公司退市。值得注意的是,强制退市力度也在进一步加大。近两年当中,强制退市共25家,是之前6年强制退市数量总和的2倍多。杨德龙表示,一方面全面推行注册制,让更多新企业上市。另一方面,严格执行退市制度,让不适应经济转型的企业及时退出市场,从而实现优胜劣汰,这是有利于A股市场长期健康发展的,也有利于让A股市场的可投资性增强。全面注册制与退市制度全面推行之下,可能会导致市场的分化更严重,散户如何投资?杨德龙建议,对于普通投资者而言,自己炒股的风险越来越大,那么通过买基金交给专业投资机构来做投资收益更高。未来资金会更偏好于业绩优良的好公司,而差股和题材股更加无人问津,甚至被边缘化,最终退市。值得注意的是,今年的基金销售异常火爆,一方面是因为居民储蓄向资本市场大转移,另一方面是越来越多投资者认识到投资基金的收益更好。218只ST股总市值7000亿董登新认为,A股全面实行注册制与退市制度常态化后,企业的诚信意识和守法意识也会大幅提高。未来,会增加垃圾股的退市效率,每年或将达到几十家或者上百家企业的退市规模。这意味着,退市常态化后,ST股将面临“生死”大考。数据显示,截至11月4日,A股4048只股票中,ST股、*ST股共有218只(ST股有83只,*ST股有135只)。目前有14只股处于停牌状态,其中包括已被强制退市的*ST凯迪。218只股总市值近7000亿元,流通市值超5000亿元。其中,*ST盐湖(000792.SZ)总市值居首,为480亿元;*ST长动(000835.SZ)盘子最小,仅有5.16亿元。总体来看,市值低于10亿元的有28家,低于百亿元的有207家。从股价来看,218只股票中,股价最高的为ST舍得(600702.SH),为46.88元/股,股价最低的为*ST富控(600634.SH),为0.96元/股。截至11月4日收盘,前述218只股票中,股价不足1元的仅有两只,股价不足2元的有64只,股价不足10元的有193只。《华夏时报》记者注意到,218只ST股中,机械设备与信息服务行业企业占比最多,分别达到30家、22家。除此之外,陪伴了A股30年,自1990年便上市的股票有三只,分别为ST中安(600654.SH)、ST游久(600652.SH)、*ST飞乐(600651.SH)。杨德龙建议,在全面推行退市制度后,一些垃圾股特别是ST股票可能会触发相关规则而退市,所以未来ST股退市的风险是非常大的,要坚持价值投资、做好公司的股东异常重要。(文章来源:华夏时报)

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原标题:集团【方正策略】可选消费身在何处? 摘要 【方正策略:集团可选消费板块的估值修复已经进入后半段】展望未来,可选消费板块的估值修复已经进入后半段,而核心子板块汽车、家电业绩的高景气在明年一季度之前大概率将继续维持,二季度开始面临基数压力,精选业绩有持续性及确定性的细分领域以及个股是未来配置可选消费的主要方向。 核心观点1、疫后消费板块行情分为三个大的阶段,一是2月初至7月中旬,大盘上冲,日常消费领涨;二是7月中旬至9月底,大盘震荡,日常消费继续占优;三是十月初至今,可选消费领跑。可选消费由落后到跟上,再到10月以后迎来爆发,表现抢眼。2、本轮可选消费行情启动前,三季度内外需已经发生明显共振,推动业绩环比大幅改善,业绩是核心驱动力,同时估值具有相对优势,最终形成戴维斯双击。3、以史为鉴,2009年以来一共有三轮大的可选消费行情,分别处于2009年、2012年7月到2013年5月、2015年11月到2018年2月,均处于明显的经济回升周期。4、随着经济周期与地产周期被逐步熨平,政策刺激的效力边际递减,2015年后可选消费板块行情出现内部分化,产业格局更好的家电板块逐步走出独立行情,汽车板块长期低迷。5、展望未来,可选消费板块的估值修复已经进入后半段,而核心子板块汽车、家电业绩的高景气在明年一季度之前大概率将继续维持,二季度开始面临基数压力,精选业绩有持续性及确定性的细分领域以及个股是未来配置可选消费的主要方向。摘要1、今年消费板块行情分为三个大的阶段,可选消费由落后到跟上,10月以后迎来爆发,表现抢眼。今年消费板块走势大致可以分为三个阶段,第一阶段是2月疫情爆发至7月中旬,可选消费明显跑输市场,日常消费超额收益明显,市场主要交易疫情之下日常消费品的确定性逻辑,可选消费落后。第二阶段是7月中旬至9月底,随着流动性二阶拐点的确立,市场进入震荡区间,主线并不明显,可选消费小幅补涨跟上指数,日常消费继续领涨占优。10月以来大消费板块形成可选消费与日常消费的赛道切换,可选消费开始集中爆发,大幅跑赢市场及日常消费,表现抢眼,成为震荡格局确立以来为数不多的明确市场主线。2、三季度内外需共振推动可选消费板块业绩环比大幅改善,同时估值具有相对优势,配置价值凸显,最终戴维斯双击。可选消费领跑的核心驱动力来源于内外需求共振向上,三季度业绩整体回暖,核心子板块汽车、家电业绩超预期修复。国内疫后经济修复逐渐由二季度的供给端传导至三季度的需求端,内需持续恢复。海外方面,发达经济体消费端相比供给端率先行修复,疫情二次爆发对经济的影响持续减弱,外需持续回升,国内出口增速连续四个月增长,内外需共振向上推动可选消费行业业绩大幅改善。同时,9月可选消费行情启动前,受前期业绩大幅下滑影响,估值分位已达到90%以上,尽管可选消费估值水平位于历史高位,但横向对比其他行业估值水平,家电、汽车等可选消费板块行业仍具有相对优势,切换至2021年估值相对合理,配置价值凸显。3、2009年以来一共有三轮大的可选消费行情,分别处于2009年、2012年7月到2013年5月、2015年11月到2018年2月,均处于明显的经济回升周期。第一段行情出现的主要原因是经济的V型复苏和政策的大力扶持,随着政策退出行情结束。第二段行情里,家电出现行情的主要逻辑是政策支持和新地产周期的来临,汽车出现行情是受益于新能源汽车产业的发展。第三轮行情出现的主要原因是经济的回暖与行业集中度的增加,随着2018年全市场同跌行情结束。整体来看,三轮行情均处于明显的经济回升周期。4、政策刺激的边际作用递减,产业格局不同导致行情内部分化,2015年前汽车家电基本同涨同跌,2015年后家电走出独立行情。具体来看,第一轮:2009年全年汽车、家电领涨市场,估值、业绩的双升实现戴维斯双击行情。第二轮:2012年7月到2013年5月汽车、家电涨幅位居市场前列,汽车受益于估值的扩张而家电的业绩具有相对优势。第三轮:2015年11月到2018年2月家电涨幅位居市场前列,主要原因是业绩的绝对优势,而同期汽车表现一般。整体来看,随着经济周期与地产周期被逐步熨平,政策刺激的效力边际递减,可选消费板块行情出现内部分化,产业格局更好的家电板块逐步走出独立行情,汽车板块长期低迷。5、可选消费板块的估值修复已经进入下半场,业绩高景气至少可以维持到明年一季度。从可选消费板块整体特征来看,板块估值体系较为稳定,业绩随经济周期波动特征明显,当前板块整体系统性重估的概率较小。从估值层面看,进过了10月份以来的快速“补涨”,可选消费板块整体估值继续大幅抬升的空间已经相对有限,未来行情的继续演绎需要依靠业绩的及时确认。业绩层面来看,随着我国经济的继续修复,可选消费板块在四季度大概率保持景气向上的良好态势,今年全年业绩确定性较高。明年在疫情得到控制,疫苗有效,经济延续修复的中性假设下明年一季度之前继续保持高增长高景气,二季度后开始面临基数压力。整体来看,精选业绩有持续性及确定性的细分领域以及个股是未来的主要方向。风险提示:比较分析的局限性,国内外央行货币政策提前收紧、国内外新冠疫情超预期反复等。正文如下1 可选消费身在何处?今年五月份以来,汽车家电为代表的可选消费板块逐步复苏,由大幅落后于日常消费及大盘到跟上甚至反超,特别是进入10月后表现抢眼,领涨两市,成为7月中旬以来大盘震荡行情中为数不多的明确主线。本篇报告将深度刨析本轮可选消费领跑的核心驱动力,并深度复盘历史上可选消费领跑行情中估值、业绩、政策催化等方面的影响,以预判本轮可选消费行情的后续走势以及持续性如何。1.1 本轮可选消费品恢复的驱动力来自哪里?疫情爆发以来消费风格逐步修复,进入10月后可选消费板块表现抢眼,估值修复,业绩高增,形成戴维斯双击。今年消费板块走势大致可以分为三个阶段,第一阶段是2月疫情爆发至7月中旬,可选消费明显跑输市场,日常消费超额收益明显,期间可选消费、日常消费和万得全A指数涨幅分别为20.58%、54.61%和25.51%,市场主要交易疫情之下日常消费品的确定性逻辑,可选消费落后。第二阶段是7月中旬至9月底,可选消费小幅补涨跟上指数,日常消费持续领涨,期间可选消费、日常消费、万得全A指数涨幅分别达到2.79%、11.94%和1.16%,流动性二阶拐点的确立,市场进入震荡区间,主线并不明显,日常消费继续占优。10月以来大消费板块形成可选消费与日常消费的赛道切换,可选消费开始集中爆发,期间可选消费、日常消费、万得全A指数涨幅达到12.56%、4.98%和4.42%。估值层面,同期估值涨幅分别为4%、-2%和0%。业绩层面,从三季报数据来看,可选消费、日常消费以及全市场EPS相较二季度环比改善幅度分别达到107%、59%、68%。总体来看,10月可选消费板块领跑的核心驱动力源于三季报业绩表现亮眼同时估值修复,形成戴维斯双击。可选消费领跑的核心驱动力来源于内外需求共振向上,三季度业绩整体回暖,核心子板块汽车、家电业绩超预期修复。国内疫后经济修复逐渐由二季度的供给端传导至三季度的需求端。内需持续恢复,8月以来社零增速转正后持续回升,9月社零增速达到3.3%,环比7个月改善,同比连续两个月为正。消费对经济的拉动效应持续增强,消费者信心指数显著回升。海外方面,发达经济体消费端相比供给端率先行修复,疫情二次爆发对经济的影响持续减弱,外需持续回升,国内出口增速连续四个月增长,9月出口同比达9.9%。内外需共振向上推动可选消费行业业绩修复。可选消费板块单季度归母净利增速三季度由负转正,业绩整体回暖,其中权重前五大行业中,汽车、家电业绩表现最佳,单季度归母净利增速分别达到63%和16%。家电行业,受益于内外需求共振向上,外销超预期、内销持续修复是三季度业绩转正的核心逻辑。从内、外销量上看,外销率自5月期率先恢复,主要家电外销量同比持续上升达到双位数,内销持续修复,9月部分家电内销同比转正。汽车行业,内销率先修复,外销持续回暖。乘用车销量3月见底回升,结束2019年以来的下行态势,9月销量同比达7.5%。出口量同比在6月见底回升,降幅持续收窄,推动汽车行业营收逐步改善。家电、汽车等可选消费行业行情启动前估值相对合理,估值优势凸显。7月以来,全市场估值分位均位于较高水平,9月可选消费行情启动前,受前期业绩大幅下滑影响,估值分位已达到90%以上。尽管可选消费估值水平位于历史高位,但横向对比申万一级行业估值水平,家电、汽车等可选消费板块行业仍具有相对优势。可选消费前五大权重行业中,除休闲服务外,传媒、汽车、商业贸易、家电估值均在30倍左右,估值相对合理,切换至2021年业绩后位于近五年估值中枢附近,有一定的修复空间。随着疫情之后经济复苏的反复确认,刺激政策的逐步退出,流动性开始边际收紧,风险偏好逐渐降低,低估值行业优势凸显,行情启动。其中家电、汽车为可选消费指数中权重最大的两个行业,当前PE分别为27.1和31.7倍,绝对估值水平位于所有行业中部。扩大内需信号频发,产业政策催化,加持可选消费业绩回升。5月政府工作报告中指出“实施扩大内需战略,提高居民消费意愿和能力,多措并举扩消费,激发消费新需求,助力产业升级”,明确释放提振消费的信号。同时,产业政策迅速发力,特别是在家电和新能源汽车领域。家电方面, 5月发改委颁布《关于完善废旧家电回收处理体系推动家电更新消费的实施方案》提出用3年建成规范高效的废旧家电回收处理体系,推广“互联网++回收”、处理技术创新等经验,推动家电以旧换新,鼓励各地补贴购置节能型家电产品。汽车方面,发改委4月颁布《关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》,随后各地陆续出台稳定汽车消费相关政策。在限购上,上海、天津等地已经有所松绑,北京也推出新的摇号政策,以刺激疫情后的汽车消费。2020年10月,国务院常务会议通过《2021—2035新能源汽车产业发展规划》,提速新能源汽车发展。1.2历史上可选消费行情如何演绎?2009年以来一共有三轮大的可选消费行情,分别处于2009年、2012年7月到2013年5月、2015年11月到2018年2月。第一段行情出现的主要原因是经济的V型复苏和政策的大力扶持,随着政策退出行情结束。第二段行情里,家电出现行情的主要逻辑是政策支持和新地产周期的来临,汽车出现行情是受益于新能源汽车产业的发展。第三轮行情出现的主要原因是经济的回暖与行业集中度的增加,随着2018年全市场同跌行情结束。1.2.1 2009年的可选消费行情2009年全年汽车、家电领涨市场,估值、业绩的双升实现戴维斯双击行情。2009年全年汽车上涨241%,涨幅居各行业首位,家电上涨154%,涨幅居各行业第四位,仅次于在2009年受到政策大力扶持的有色、采掘行业。万得全A上涨136%,汽车、家电涨幅超过全市场,存在明显的超额收益。汽车、家电在2009年获取超额收益的核心逻辑是估值、业绩的双升,且估值与业绩的提升幅度相比全市场具有明显的绝对优势。从估值端看,在经历了2008年的估值收缩后,在流动性宽松的背景下2009年全市场迎来估值修复期。2009年万得全A估值扩张幅度为136%,而同期汽车的估值从10倍扩张至43倍,上涨321%,估值扩张幅度明显高于全市场,位于各行业首位。家电的估值从14倍扩张至32倍,上涨127%,估值扩张幅度也基本与市场持平。从业绩端看,在经历2008年金融危机导致的业绩大幅下降后,在2009年全市场迎来业绩反弹,2009年万得全A净利润同比增速为24%,而同期汽车、家电净利润增速分别为197%、67%,业绩增速明显高于全市场。分季度看,全市场于2009年Q3实现净利润增速的由负转正,而汽车、家电均早于全市场一季度就实现了净利润增速的转正。经济回升叠加政策刺激驱动汽车、家电领涨,政策逐渐退出后行情结束。经济层面,2009年经济的V型反转使汽车、家电的需求大幅回升,行业重回景气。在经历2008年金融危机后,GDP增速在2009年Q1见底,制造业PMI先于GDP增速于2008年11月见底。随后在“四万亿政策”的刺激下,我国经历实现V型反弹,制造业PMI于2009年3月回到荣枯线以上,GDP增速也于2009年Q3就回到了10%以上的增速,经济的触底回升为汽车、家电行业景气程度的改善奠定了基础。政策层面,为扩大内需、保持经济增速,在2008-2009年政府针对汽车、家电行业的政策层出不穷,“汽车下乡”、“家电下乡”政策的出台与落地成为这一阶段可选消费跑赢市场的最主要动力。分别来看,2009年1月国务院提出《汽车产业调整和振兴规划》,正式宣布开展“汽车下乡”活动,并减免小排量汽车购置税。3月“汽车下乡政策补贴细则”正式出台,7月汽车以旧换新实施办法正式公布,均极大地刺激了2009年的汽车销量,4月起汽车销量同比增速均保持在20%以上。家电方面的政策支持主要分三个方面,“家电下乡”在全国范围内开始实施于2009年2月,“节能惠民工程”开展自2009年5月,家电以旧换新的推开起始于2009年6月,三大政策同样促使家电行业产品销量在2009年迎来高峰。随着政策的相继落地与逐渐退出,市场对汽车、家电行业的热度也逐渐减弱,进入2010年后汽车、家电行情基本结束,不再领涨全市场。1.2.2 2012-2013年的可选消费行情2012年7月到2013年5月汽车、家电涨幅位居市场前列,汽车受益于估值的扩张而家电的业绩具有相对优势。2012年7月到2013年5月汽车上涨28%,涨幅居各行业第三位,家电上涨25%,涨幅居第四位。同期万得全A上涨5%,汽车、家电涨幅超过全市场,存在较明显的超额收益。具体来看,这一时期汽车、家电取得超额收益的原因不同,汽车更多受益于估值的快速扩张,而家电则是由于业绩具有相对优势。分别来看,2012年7月到2013年5月汽车估值从12倍扩张到18倍,扩张幅度达42%,远高于同期万得全A估值5%的扩张幅度。然而从2012年Q3到2012年Q4汽车净利润增速均为负,2013年Q1的净利润增速也低于市场平均水平。家电在这一时期的估值从13倍小幅扩张至14倍,扩张幅度接近10%,略高于全市场的估值扩张速度。从业绩看,家电在2012年Q3与2013年Q1的净利润增速分别为22%、28%,远高于全部A股的净利润增速,业绩具有明显的相对优势。本轮家电行情主要受益于政策刺激和新一轮地产上行周期的开启,汽车行情主要是新能源汽车产业开始进入大众视野。从家电行业看,新一轮家电补贴政策的出台极大地改善了市场预期。2012年5月16日,国务院决定对家电行业进行265亿元的节能补贴,并将空调、彩电、电冰箱、洗衣机和热水器五类家电纳入补贴范围。5月28日,国家发改委公布了家电节能补贴细则,宣布执行时间为2012年6月-2013年5月,新一轮节能补贴政策的推出提振了市场需求,家电行业业绩得到改善。此外,本轮家电行情还受到新一轮地产上行周期的叠加影响,从2010年到2012年上半年房地产投资增速和商品房销售面积增速均持续下行,直到2012年下半年起出现明显改善。房地产投资增速和商品房销售面积增速均在2013年3月达到阶段性新高,表明新一轮地产周期来临,房地产行业重新回暖带动了属于地产链条的家电行业持续保持高景气。从汽车行业看,本轮汽车板块的行情主要受益于新能源汽车产业的兴起。2012年6月,国务院颁布《节能与新能源汽车产业发展规划(2012―2020年)》,明确提出要加快我国新能源汽车产业发展,第一次完成了国家层面的新能源汽车产业的布局。此外,2012年6月特斯拉交付了第一批Model S订单,极大地点燃了全市场对汽车行业的热情。与此同时,有关第二轮“汽车下乡”政策将在2012年开始推广的传言层出不穷,但随着进入2013年该政策也并未推出,以及家电行业“家电下乡”、“家电补贴”两大政策在2013年上半年相继停止,本轮汽车、家电行情结束。1.2.32015-2018年的可选消费行情2015年11月到2018年2月家电涨幅位居市场前列,主要原因是业绩的绝对优势,而同期汽车表现一般。2015年11月到2018年2月家电上涨57%,涨幅居各行业第二位,仅次于食品饮料行业。同期万得全A下跌10%,家电涨幅超过全市场,存在较明显的超额收益。具体来看,家电在这一时期具有超额收益的主要原因是业绩明显优于全市场,从2015年Q4到2018年Q1,家电除了在2017年Q1净利润增速出现短暂下行外,其他时间均保持15%以上的增速,远高于全部A股净利润增速。从估值端看,这一时期家电市盈率从17倍扩张到21倍,扩张幅度为19%,而同期万得全A估值下行16%,估值扩张同样对家电上涨提供动力。而同期汽车行业下跌14%,跌幅大于万得全A,仅在2015年11月到2017年2月跑赢全市场。从2015年11月到2017年2月,汽车小幅下跌-2%,而同期万得全A下跌-11%。汽车在这一时期出现超额收益的主要逻辑也是业绩端的优势,从2017年Q2汽车业绩出现大幅下降,汽车也快速进入下行通道。经济的企稳复苏叠加行业格局改善驱动家电领涨,政策刺激保证汽车在短期内跑赢市场。从家电行业看,2016年经济的企稳回升为家电行业的领涨奠定基础。在经历2010年以来的经济下台阶后,2016年起我国经济开始企稳回升,制造业PMI从2016年3月起重新回到荣枯线以上,GDP增速也在2017年上半年回到7%的增速。海外经济的回暖也带动了出口上行,增加了对家电产品的需求。此外,家电行业格局的改善也为整个行业保持高景气提供了必要条件。在经历2014-2015年的价格战后,家电行业进入了美的集团和格力电器的“双寡头”时代,行业加速集中、龙头股优势明显,叠加2016-2017年市场对“蓝筹白马”的偏爱,驱动家电领涨市场。从汽车行业看,汽车行业在2015年11月到2017年2月出现超额收益的主要原因是财政部在2015年9月推出“对购置1.6升及以下排量乘用车减按5%的税率征收车辆购置税”政策,短期内提高了汽车产量。随着进入2017年政策支持力度减弱,汽车行情结束。1.3 可选消费板块未来如何演绎?可选消费板块的估值修复已经进入后半段,未来需要业绩的及时确认。从可选消费板块整体特征来看,板块估值体系较为稳定,业绩随经济周期波动特征明显,当前板块整体系统性重估的概率较小。过去5年、10年估值中枢分别为28.97倍及25.32倍,当前估值为66.30倍,切换至2021年的估值为26.37倍,从估值层面看,进过了10月份以来的快速“补涨”,可选消费板块整体估值继续大幅抬升的空间已经相对有限,未来行情的继续演绎需要依靠业绩的及时确认。从主要细分板块汽车家电来讲,汽车板块2021年估值已达25.81倍,大幅超出过去5年及10年的中枢水平,20.59倍及17.54倍,考虑到新能源汽车处于快速成长期,渗透率有望在未来几年内快速提升,产业格局向好,未来汽车板块有估值系统性提升的机会,但仍然取决于行业格局的变迁进展。家电板块行业格局优于汽车,白电双寡头格局稳定,外资持股比例较高,定价机制平稳,小家电处于高速增长期。但估值修复同样接近尾声,切换至2021年的估值为22.29倍,同样已经超出5年及10年的估值中枢水平,17.50倍及16.02倍。估值进一步拔高的空间已经有限。业绩高景气至少维持到明年一季度。业绩层面来看,随着我国经济的继续修复,可选消费板块在四季度大概率保持景气向上的良好态势,全年业绩确定性较高。具体来看,核心板块汽车在经历了2018年购置税透支需求、2019年国五国六标准切换、2020年新冠疫情压制需求近三年低谷期后,行业在2020年年中探底回升,进入稳增增长区间,叠加新能源汽车需求的逐步扩张,预计2021年二季度之前,汽车板块业绩都将维持较高增速,全年同比增速前高后低,景气度良好。家电板块来看,白电领域价格战告一段落,未来重回稳定增长区间,厨电受头部房企竣工回暖影响基本面边际改善,小家电由于出口外销的高景气,供应从今年二季度开始就开始紧俏,长期处于供不应求的状态,未来景气度变化需要依据疫情发展做进一步判断,在明年疫情得到有效控制,经济延续修复态势的中性假设下,明年一季度之前继续保持高增长高景气,二季度后开始面临基数压力。整体来看,可选消费板块整体业绩景气度至少可以维持到明年一季度,明年一季度之前不存在大系统性风险,精选业绩有持续性及确定性的细分领域以及个股是未来的主要方向。2 三因素关键变化跟踪及首选行业经济增长层面,10月PMI、进出口和高频经济数据显示经济复苏态势良好。流动性继续维持不松不紧的格局,中性环境,对估值的影响趋弱。国内政策关注十四五规划建议以及12月初的中央经济工作会议,风险事件对风险偏好的压制接近尾声。2.1 经济、流动性、风险偏好三因素跟踪的关键变化经济增长层面,10月PMI、进出口和高频经济数据显示经济复苏态势良好。从先行公布的10月PMI数据来看,虽然制造业PMI整体小幅回落0.1个百分点至51.4,但非制造业PMI为56.2,回升0.3个百分点,综合PMI延续回升的趋势。此外,从中国企业经营状况指数来看,10月企业经营状况继续改善。从10月进出口数据来看,10月出口同比增速扩大至11.4%,较9月再度提升1.5个百分点,进口增速则出现较大幅度的下滑,反映了国内外疫情错位背景下海外生产能力依然不足。从10月高频经济数据来看,除了地产销售明显下滑之外,其它供需指标均指向经济复苏的延续,尤其是汽车销售,根据乘联会的数据,10月汽车销量增速将达到10%左右。另外,从全球经济最新变化来看,最新公布的欧美PMI数据显示10月欧美经济仍在复苏的过程之中,但也需要密切关注后续各国的封城举措,英国、法国、德国均将采取为期一个月左右的新一轮封禁措施,但工厂、学校仍正常开放,考虑到现阶段检测能力的大幅提升和死亡率的持续下降,预计第二波疫情的爆发对经济的影响较为有限。流动性继续维持不松不紧的格局,中性环境,对估值的影响趋弱。整个10月长端收益率基本维持在3.2%附近震荡,DR007进一步回升,目前已超过逆回购利率2.2%左右的水平,经济修复的延续,需求的进一步好转会进一步推升长端利率,但考虑到利率从底部上升的幅度已经不低,后续利率上行的幅度将较为有限,对估值的影响趋弱。国内政策关注十四五规划建议以及12月初的中央经济工作会议,风险事件对风险偏好的压制接近尾声。国内政策方面,重点关注十四五规划建议的发布,将进一步对五中全会提及的经济社会发展6大“新”目标和新时期发展12大主张做进一步阐释,此外,12月初的中央经济工作会议将围绕十四五规划对明年经济工作做进一步部署。海外方面,10月压制市场风险偏好的几个因素将水落石出,风险偏好有望迎来阶段性回升。2.2 11月行业配置:首选汽车、家电、化工行业配置的主要思路:布局反弹,顺势而为。10月上证综指维持在3200至3400点区间震荡,赚钱效应的减弱叠加风险事件对交投情绪的压制,10月交易量环比进一步萎缩。从行业配置角度看,11月将迎来几方面利好,对市场形成业绩与估值端的双重支撑。首先,三季报业绩落地,且上市公司盈利复苏趋势延续,多数行业出现景气度明显改善,市场走高存在基本面支撑。其次,随着美国大选的结束,不确定性的解除在短期内都将带来乐观情绪的回升。第三,在欧美疫情反复升级的背景下,主要经济体有望开启新一轮刺激计划,并且10月全球制造业PMI加速上升,全球经济有望实现共振复苏。整体来看,国内经济与货币政策环境维持友好,且海外风险因素出清,经济与政策出现向好预期,或将有效提振市场风险偏好。此外,临近年底,机构或将采取“落袋为安”操作,换仓或将增强持仓集中度,权重股有望拉升指数表现。我们建议投资者顺势而为,从两个维度择优布局,一是顺周期维度,包括耐用消费(汽车、家电等)、金融(银行、非银)、强周期品(建材、化工等)。二是新兴产业,偏科技成长属性,如5G、新能源汽车、数字经济。11月首选行业汽车、家电、化工。汽车标的:吉利汽车、长城汽车、长安汽车、广汽集团、宁波高发,科博达、伯特利、拓普集团等。支撑因素之一:汽车消费复苏趋势确认,景气周期底部向上。根据中汽协预估,10月汽车销量预估完成254.4万辆,环比下降0.8%,同比增长11.4%。其中,乘用车销量同比增长7.3%,商用车销量同比增长27.5%。1-10月累计销量预估完成1966万辆,同比下降4.8%。 支撑因素之二:产业政策双向发力,新能源汽车进入发展加速期。10月国务院通过《新能源汽车产业发展规划》,明年起国家生态文明试验区等重点区域新增或更新公交、出租等车辆,新能源汽车比例不低于80%。9月财政部推出《关于开展燃料电池汽车示范应用的通知》,采取“以奖代补”的方式,帮助燃料电池汽车厂商进行关键核心技术产业化。家电标的:美的集团、海尔智家、海信家电、格力电器、老板电器、华帝股份、小熊电器、九阳股份等。支撑因素之一:扩内需方案出台,催化家电更新需求。为进一步扩大内需,推动内循环畅通,促进强大国内市场形成,发改委会同13个部门印发《近期扩内需促消费的工作方案》,明确指出将开展“大家电安全使用年限提醒”活动,鼓励相关社会团体制定家用电器安全使用和更新换代的团体标准,开展“大家电安全使用年限提醒”活动,推动超龄大家电更新换代。支撑因素之二:地产后周期临近,家电步入复苏周期。现房销售面积自2017年四季度与期房销售面积增速背离,并于2018年初全面进入负增长,若按照2-3年交房周期,则2020年底、2021年初或将迎来密集交房需求。支撑因素之三:海外转移订单需求旺盛。由于国内疫情得到有效控制,家电企业生产基本恢复至疫前水平。然而海外疫情持续扩散导致国外工厂复产缓慢,随着海外需求增加,国内家电企业海外订单持续快速增长。化工标的:万华化学、玲珑轮胎、恒力石化、荣盛石化、恒逸石化、桐昆股份、新洋丰、阳谷华泰、新和成、华鲁恒升等。支撑因素之一:制造业复苏趋势确认,化工行业景气上行。9月中国制造业PMI为51.5%,较8月上升0.5%,连续7个月位于荣枯线以上,中国经济弱复苏趋势确认。海外主要经济体制造业PMI同样持续回升,内外需求共振支撑化工行业景气上行。支撑因素之二:行业估值具备较高安全垫,存在估值修复机会。由于疫情对制造业冲击以及油价暴跌的双重打击使得化工行业景气度处于过去20年最差的水平,导致行业个股估值普遍处于历史低位。支撑因素之三:Q2以来化工品价格回升,板块业绩有望反转。随着国内外复工复产推进,二季度以来部分化工品价格开始逐月回升,公司Q3业绩有望受益,景气修复也支撑行业估值修复。(文章来源:策略研究)原标题:集团市场销量持续回暖 新能源汽车股受追捧 摘要 【市场销量持续回暖 新能源汽车股受追捧】在10月销量大幅增长、集团行业中长期发展规划出炉的提振下,新能源汽车近期成为资本市场炙手可热的板块。分析指出,当前新能源汽车市场渗透率较低,结合“十四五”规划的发展目标看,仍有非常大的成长空间,随着未来几年市场份额的提升,行业产业链仍具有非常大的投资机会。 在10月销量大幅增长、行业中长期发展规划出炉的提振下,新能源汽车近期成为资本市场炙手可热的板块。分析指出,当前新能源汽车市场渗透率较低,结合“十四五”规划的发展目标看,仍有非常大的成长空间,随着未来几年市场份额的提升,行业产业链仍具有非常大的投资机会。新能源汽车迎双重利好进入四季度,各大车企开足马力冲刺。近日乘联会最新发布的数据显示,在国内宏观经济向好的背景下,10月车市保持积极向好的发展态势,主要乘用车企日均零售为5.7万辆,同比增长10%,总体表现较强。值得一提的是,10月份新能源汽车销售表现抢眼。其中,比亚迪(002594)10月份新能源汽车销量23217辆,同比增长高达84.75%。对于10月车市的明显回暖,乘联会分析指出,一方面在9月终端强势发力下,库存有所下降,10月则进入年末厂商的备货补库阶段,从而促进产销的增长;另一方面,车企促销和宣传活动持续开展,车展带来的新品投放热潮和市场关注度提升,有望进一步加速市场需求释放。地方政府促消费热情高,也有效带动新车消费。乘联会指出,随着经济加速恢复,居民收入持续增加,年底预计将出现全年最大购车需求。目前看厂商销量走势仍是平稳推进,产销相对顺畅,目前的周度零售节奏稍快也体现行业需求较好。由于市场零售、经销商进货节奏较好,行业状态从进货节奏看明显改善。但销量较好的品牌受到产量限制,很可能出现库存不足和供不应求的现象,个别车型终端成交价格有望上涨。根据国务院近日发布《新能源汽车产业发展规划(2021—2035年)》,到2025年中国新能源汽车动力电池、驱动电机、车用操作系统等关键技术取得重大突破,新能源汽车新车销售量达到汽车新车销售总量的20%左右。中信证券表示,《规划》再次明确了电动车长期发展,进一步提升了新能源汽车产业链投资确定性。从全球视野看,中国电动化供应链快速发展、最为完善,龙头企业已经供应海外,作为全球优质制造资产的价值凸显。《规划》提出,到2035年纯电动汽车成为新销售车辆的主流,公共领域用车全面电动化,燃料电池汽车实现商业化应用,高度自动驾驶汽车实现规模化应用,有效促进节能减排水平和社会运行效率的提升。华西证券分析认为,新能源汽车行业发展的核心驱动力正逐步由政策向供给端过渡,爆款车型的出现将导致新能源汽车渗透率加速提升,推动行业从导入期迈入成长期。中金公司研报指出,产业发展规划明确了发展新能源汽车是我国从汽车大国迈向汽车强国的必由之路,是应对气候变化、推动绿色发展的战略举措。两份文件表明了我国新能源汽车产业长期发展的广阔空间和决心,对新能源汽车整车和产业链标的形成了长期利好。机构看好行业产业链投资机会受上述利好消息提振,新能源汽车行业近期成为资本市场炙手可热的板块。数据显示,11月份以来,金龙汽车(600868)累计涨幅达32.98%,上汽集团(600104)、长城汽车(601633)、比亚迪(002594)等涨幅在20%左右。值得一提的是比亚迪、长城汽车等最新股价连创新高,其中比亚迪年初至今累计涨幅近300%,长城汽车涨幅近270%。此外,华域汽车(600711)、三花智控(002050)、小康股份(601127)、天赐材料(002709)、新宙邦(300037)、均胜电子(600699)等新能源汽车行业产业链个股也有较好表现。市场人士分析指出,当前新能源汽车市场渗透率较低,结合“十四五”规划的发展目标看,仍有非常大的成长空间,随着新能源汽车产销量的提高,相关零部件板块采购订单也会随之增加,行业产业链仍具有非常大的投资机会。中信证券研报指出,疫情后期行业稳步复苏,国内新能源汽车产需端持续恢复,需求逐步释放,新车型逐步投放刺激市场需求。欧洲市场继续爆发增长,行业长期增长趋势明确。中长期看,全球新能源汽车产业链已经步入高速成长阶段,当前时点继续建议把握全球电动化供应链优质标的机会,尤其是特斯拉供应链。“近期新能源车板块上涨的动力和逻辑首先是全世界包括美国、欧洲和中国的政策补贴和倾斜,按照中国规划未来五年行业年增速达到20%;其次,就是叠加了传统汽车的行业周期反转。”把脉投资总经理许琼娜指出。其建议关注二线新能源汽车厂商、发力新能源车的一线传统厂商、汽车零部件、汽车后市场,这些企业估值低、涨幅少。个股方面,华金证券表示,行业周期反转,从季度数据来看,20Q2为行业销量和盈利增速反转向上的起点,建议增配各领域龙头。乘用车领域推荐处于强新车周期销量有望超越行业的长城汽车;重卡领域推荐产品改善和管理能力向上的中国重汽(000951);零部件领域推荐新能源汽车产业链的宁德时代(300750)、三花智控(002050)和优质车灯供应商星宇股份(601799);建议关注国内新能源汽车优质标的比亚迪和智能网联标的德赛西威(0029020)。在中原证券看来,中长期而言,国内外新能源汽车行业发展前景确定,板块值得重点关注,同时预计个股业绩和走势将出现分化,建议重点围绕细分领域龙头、欧洲动力电池供应链及特斯拉供应链三条主线布局;短期同时关注六氟磷酸锂及电解液细分领域主线。具体结合政策导向、细分领域价格水平和竞争格局,建议关注标的如新宙邦、宁德时代、当升科技(300073)、亿纬锂能(300014)、恩捷股份(002812)、星源材质(300568)、德赛电池(000049)、银河磁体(300127)等。有市场人士在接受记者采访时提示称,新能源车板块大部分个股普遍都已经有了巨大的涨幅,目前投资的性价比不高。“以比亚迪为代表的新能源汽车板块经历了大幅上涨,整个板块估值较高。虽然新能源汽车是未来的方向,但短期上涨过于疯狂,后市风险很大,建议个人投资者暂时还观望为宜。”(文章来源:财富动力网)

庞大集团股吧601258

原标题:集团年内大涨近3倍,集团机构密集调研这只新能源汽车龙头(附百亿私募重点关注名单) 摘要 【年内大涨近3倍 机构密集调研这只新能源汽车龙头(附百亿私募关注名单)】机构调研热情持续升温,据21投资通统计,11月2日至11月8日一周,共计166家上市公司获得机构调研,环比增加57家。(21世纪经济报道) 过去一周,A股震荡攀升,其中沪指一周上涨2.72%,站稳3300点上方;深成指反弹更为强劲,涨幅达4.55%;创业板上涨2.91%。与此同时,机构调研热情持续升温,据21投资通统计,11月2日至11月8日一周,共计166家上市公司获得机构调研,环比增加57家。机械设备行业最受青睐统计显示,被机构调研的这166家公司中,属于中小板的有87家,属于创业板的有42家,科创板企业5家,另外31家来自主板。中小创占比超80%。从行业分布来看,机械最受机构青睐,杭氧股份(002430.SZ)、华宏科技(002645.SZ)、绿的谐波(688017.SH)、伊之密(300415.SZ)等21家相关公司被调研,其次是电子、计算机、化工、医药生物、轻工制造行业,均有10家或以上公司获调研。年内大涨近3倍机构扎堆调研新能源汽车龙头具体到上市公司,新能源汽车龙头比亚迪(002594.SZ)最受机构调研关注,调研次数达4次。市场表现上,比亚迪股价再创新高,截至11月6日,收报190.44元/股,总市值达5195亿元,成为A股第一家市值突破5000亿元的车企。今年以来,比亚迪已累计上涨299%。最新业绩报显示,今年前三季度,比亚迪实现营业收入1050.23亿元,同比增长11.94%;净利润34.14亿元,同比增长116.83%。第三季度,净利润实现同比增长超13倍至17.51亿元。预计全年净利润为42亿元至46亿元,同比增长160.15%-184.93%。汽车销售方面,今年10月,比亚迪共销售汽车47732辆。其中新能源汽车销量达23217辆,去年同期为12567辆,同比增长约84.75%。中信证券研报指出,公司新能源汽车10月销量符合预期。10月刀片电池产能爬坡顺利,新车型“汉”、改款唐DM销量继爬坡。同时,公司中性化战略逐步推进,供应链潜在价值巨大,随着公司半导体、动力电池等重点业务分拆加速落地,料将推动价值重估,继续重点推荐,维持“买入”评级。接待机构数量方面,卫宁健康(300253.SZ)成为最受机构青睐的个股,获170家机构扎堆调研。此外,周大生(002867.SZ)也获近百家机构调研。卫宁健康主营业务为医疗软件研究开发、销售与技术服务业务,并为医疗卫生行业信息化提供整体解决方案。该公司最新业绩报告显示,前三季度实现营收13.71亿元,同比增长14.49%;归属于上市公司股东的净利润为2.03亿元,同比下滑25.49%。调研中,卫宁健康回应“第三季度增速缓慢”表示,从外部的公开招投标和签订合同的角度,截至3季度末,合同订单金额较上年同期大概持平。由于招标流程的滞后,未充分反映出来。从市场表现来看,上述166家获机构调研的个股过去一周平均涨幅0.46%,其中涨幅最高的是网红经济概念股朗姿股份(002612.SZ),过去一周累计涨幅近32%,获3家机构调研。以下为最近一周被50家以上机构调研的个股名单:16家百亿私募现身淡水泉调研热情最高从具体调研机构来看,16家百亿私募在过去一周参与了调研。其中淡水泉最热情,调研次数达28次。其中洋河股份(002304.SZ) 、紫光学大(000526.SZ) 最受百亿私募青睐,获淡水泉、高毅资产、千合资本等8家百亿私募调研。此外,捷顺科技(002609.SZ)也获彤源投资、凯丰投资、千合资本三家百亿私募调研。(文章来源:21世纪经济报道)

摘要 【华西策略:集团A股“循环牛”延续 积极布局年末行情】我们认为市场改革预期推动风险偏好的中期逻辑并未被破坏,集团随着利空因素的消退,市场正在逐步重回正轨,建议投资者积极布局年末行情。行业重点关注:食品饮料、新能源车、消费电子、半导体、军工、计算机、汽车、工程机械等,主题关注国企改革、数字货币、燃料电池等。 核心观点 本周,伴随大型科技金融IPO推迟使得资金重新回流市场,美国大选局面逐步明朗,市场情绪稳步回暖,周一市场低位震荡,随后三天整体上行,周五市场受到医药板块调整和对海外不确定性担忧影响,市场情绪有所回落。全周上证综指,中小板指和创业板指分别上涨2.72%,4.05%和2.91%,中小创表现仍然明显优于主板。我们在上上周报告《白马股频现闪崩,释放的是何种信号?》中指出,“回顾A股历史上的抱团取暖,出现最强势、最优质公司补跌的现象,往往是大盘调整接近尾声的一大标志。”上周,我们在上周报告《靴子落地,助推“循环牛”行情》中指出“随着海外美国大选和国内大型科技企业IPO上市等事件靴子落地,风险偏好底部回升,市场有望先抑后扬,调整即是布局机会。市场主线将重新回归消费、成长。”从本周的市场表现来看,市场热度回升,以白酒和家电为代表的消费板块,以及以新能源车为代表的成长板块表现抢眼,市场走势也再次印证了我们的前期的观点。 从海外市场来看,随着美国大选不确定性消退,市场对于出现最坏局面的担忧消除。但是考虑到后续美国大选可能仍有反复,对于市场仍会带来脉冲式冲击。未来市场的核心关注点将回到新一届美国政府如何应对疫情带来的经济二次探底压力。从目前的情况来看,出现拜登胜选,但共和党控制参议院概率较高,分权的政府可能使得经济复苏的进展更加波折,也意味着成长股的表现更加占优。 对于国内而言,随着三季报披露结束,基本面进入真空期,另外一方面流动性压力逐步缓解,市场已经进入提前布局春季行情阶段。从历史上看,在市场预期保持乐观的情况下,往往都会出现资金提前布局来年行情,由于年末阶段的强势品种有望成为未来一年市场行情的主线,市场热门板块往往年末会有强势表现以吸引市场资金。我们认为近期主要板块的阶段性表现尤其值得投资者们重视。 整体我们认为市场改革预期推动风险偏好的中期逻辑并未被破坏,随着利空因素的消退,市场正在逐步重回正轨,建议投资者积极布局年末行情。行业重点关注:食品饮料、新能源车、消费电子、半导体、军工、计算机、汽车、工程机械等,主题关注国企改革、数字货币、燃料电池等。 风险提示: 全球货币政策宽松不及预期,海外疫情超预期,美国大选结果推迟。(文章来源:华西证券)摘要 【中信证券:集团两大压制消除 轮动慢涨延续】前期市场两大压制因素如期消除,集团基本面持续恢复进一步提高市场支撑力,同时未来三个月重大政策和外部扰动进入空窗期,预计观望资金将依照行业景气轮动路径逐步入场,继续推动基本面驱动的中期慢涨。(中信证券研究) 前期市场两大压制因素如期消除,基本面持续恢复进一步提高市场支撑力,同时未来三个月重大政策和外部扰动进入空窗期,预计观望资金将依照行业景气轮动路径逐步入场,继续推动基本面驱动的中期慢涨。首先,拜登当选已基本成定局,其相对温和的政策主张有助于修复市场情绪,而国内市场流动性担忧消除,前期两大压制市场的因素落地。其次,10月数据预计继续验证经济强劲修复,三季报验证了板块景气接力,工业和可选消费板块盈利复苏提前,预计2020和2021年中证800非金融板块盈利增速分别达到+1.3%和+24.9%,经济强劲修复和行业景气轮动将进一步提高市场支撑力。最后,未来三个月是重大政策和外部扰动的空窗期,“十四五”规划《建议》顺利落地,年末经济政策定调较难出现超预期变化;资本市场改革预期落地,全面注册制和退市制度改革节奏形成市场共识;货币政策将继续维持稳健基调不变;预计美国政策重心转向国内,中美摩擦将进入平和期。我们预计前期观望资金将沿着基本面景气轮动的路径逐渐入场,继续推动基本面驱动的中期慢涨。配置上,继续聚焦顺周期和低估值板块,关注“十四五”规划相关新经济主题。前期市场两大压制因素如期消除1)拜登当选已基本成定局,温和政策修复市场情绪。直至本周最后一个交易日,市场仍无法完全反映拜登当选预期,但当前拜登当选基本成定局。拜登当选将促使市场更加关注大规模的财政刺激法案,对于经济复苏和通胀修复形成更强预期。拜登上台后的首要任务就是控制疫情,预计在增加社交隔离相关政策的同时将极力促成新一轮财政刺激法案以防止经济重回衰退。我们判断未来美元指数将随着美国财政刺激计划的出台进一步下探,利好国际大宗商品价格,促进中上游周期行业积极补库存,并且刺激跨境资本加速流入人民币资产。2)国内市场流动性担忧消除。原先市场对流动性的担忧主要体现在三个方面,一是大型IPO新股上市吸引大量场内资金参与次新股交易;二是受大型IPO上市预期影响,前期场外增量资金呈观望态度,暂缓流入;三是港股市场上,市场担心新股申购形成虹吸效应,影响A股市场投资者情绪。随着近期相关事项落定,上述流动性担忧已经消除。在场内资金得到释放的同时,场外观望资金恢复流入,此外港股市场也明显回暖,港元隔夜拆息跌至0.04027%,为4年半低位。基本面持续恢复进一步提高市场支撑力1)10月数据预计继续验证经济强劲修复。已披露的10月PMI数据显示工业生产延续平稳修复,预计10月工业增加值增速达到5.6%左右。受益于海外需求回升和全球出口份额扩大,预计外贸景气将持续,全年顺差维持10%以上增长。除了已披露的PMI和进出口数据,预计10月投资、消费、金融等数据均将验证经济的持续修复。其中,预计制造业投资增速将保持在2~3%左右,基建投资仍能保持在5-6%的单月同比;社消恢复斜率会维持陡峭,有望从9月的3.3%上探至6%;10月金融数据方面,预计M2增速达到11.0%,新增社融1.13万亿,社融增速升至13.7%附近。2)三季报验证板块景气接力,工业和可选消费盈利复苏提前。三季报当中各板块盈利修复进度比我们此前预测基本提前了一个季度,可选消费和中上游周期的改善尤为明显。其中,汽车和家电Q3单季度净利润增速分别为62%和20%,环比Q2分别改善25和29个百分点;石油石化、钢铁和有色金属同比利润增速分别回升323、70和51个百分点,出口超预期带动交运板块同比增速回升42个百分点。我们预计随着中国居民可支配收入增速的进一步回升,全球经济逐步修复下工业补库周期开启,以及未来全球清洁能源政策的统一,可选消费、中上游周期以及清洁能源相关板块(新能源汽车、光伏等)未来基本面改善空间更大,将为后续基于基本面景气趋势的行情轮动提供空间。3)预计2020和2021年中证800非金融板块盈利增速分别达到+1.3%和+24.9%。我们上调2020和2021年中证800非金融板块盈利增速预测至+1.3%(此前预测:-5.2%)和+24.9%(此前预测:+19.7%)。2021年,预计工业、消费、TMT和医药净利润增速分别达到+32.2%、+14.5%、+25.0%和+16.7%,其中工业和消费对中证800非金融板块的净利润增速贡献最大。剔除基数效应,预计明年工业板块净利润增速高点出现在2021Q3(+21%),消费板块净利润增速高点出现在2021Q2(+10%),成为后续板块景气接力的主要驱动力。未来三个月重大政策和外部扰动进入空窗期1)“十四五”规划《建议》顺利落地,年末经济政策定调较难出现超预期变化。中共中央对“十四五”规划的《建议》淡化了经济增长目标,突出科技创新的核心地位,同时强调扩大内需提振居民消费的重要性。为了实现2035年居民人均收入比2020年翻番的目标,未来15年居民人均收入增速需要达到4.7%左右,而我国城镇居民人均可支配收入累计同比从2015Q2至2019Q4基本维持在8%左右,4.7%的人均收入增速对应GDP增速要求并不高。我们判断今年年末至明年,经济政策随着经济自然复苏过程而恢复常态的政策路径不会变,年末政策难出现超预期变化。2)资本市场改革预期落地,全面注册制和退市制度改革节奏形成市场共识。深改委审议通过的《健全上市公司退市机制实施方案》和《关于依法从严打击证券违法活动的若干意见》是我国首次在中央层面制定出台的关于资本市场基础制度建设的专门文件。相关文件的推出基本意味着给定了全面注册制和退市制度推出的节奏,有助于市场形成一致预期。我们预计退市制度改革或在2020年底开启,全市场注册制或在2021年年中推出。3)预计短期货币政策将继续维持稳健基调不变。近期央行主要官员在国务院政策例行吹风会上的表态依旧没有超预期的转变。央行副行长刘国强强调下一阶段将保持政策的稳定性,不能仓促、不能弱化金融服务实体经济的效果,避免出现“政策悬崖”。从央行实际的货币政策操作行为来看,依旧维持了控制DR007在7天逆回购利率附近的操作模式,随着本周DR007回落,央行的公开市场投放行为也趋于克制,本周银行间市场实现净回笼5900亿。4)预计美国政策重心转向国内,中美摩擦将进入平和期。拜登当选后政策重心料将集中于3个方面。一是立即采取措施控制新冠疫情,而疫情的控制需要时间;二是推动国内经济的恢复,两党目前就新一轮财政刺激法案仍在博弈,而美国居民9月的储蓄率已经回落至14.3%,10月预计会进一步回落至10%以下,接近疫情前水平,白宫需要集中精力与两党通力协作尽快推动新一轮财政刺激法案落地;三是采取行动缓和国内社会和意识形态分裂的趋势。整体而言,对外政策不是其短期执政要务,预计中美摩擦将进入持续数月的平和期。观望资金依照景气轮动路径逐步入场继续推动基本面驱动的中期慢涨随着两大关键市场压制因素消除,预计观望资金沿着基本面景气轮动的路径逐渐入场,继续推动基本面驱动的中期慢涨。配置上,继续聚焦顺周期和低估值板块,关注“十四五”规划相关新经济主题。其中,顺周期板块主要包括受益于全球经济复苏和弱美元的有色金属和化工,还有受益于国内消费修复的酒店、白酒、家电、汽车、家居等,低估值板块主要包括保险和银行。“十四五”主题方面,重点关注外部安全(军工)、内部安全(安防、信息安全、粮食安全)、科技创新(半导体等“卡脖子”领域)和绿色低碳发展(光伏、风电、新能源)。风险因素全球疫情蔓延速度和持续时间超预期;中美分歧加剧导致全球风险偏好下行,海外权益市场进入第二轮大调整;国内经济复苏进度不及预期。(文章来源:中信证券研究)

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(责任编辑:股票技巧)

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